>> 國貿(mào)期貨-有色及新能源周報：供應擾動頻發(fā)，有色板塊繼續(xù)上行-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
5795KB |
| 格式： |
pdf 共82頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方富強,謝靈 |
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宏觀因素
?。?）美國通脹超預期降溫，提振市場對美聯(lián)儲降息預期；（2）美國3月份密歇根大學消費者信心指數(shù)下滑而通脹預期走高，美國經(jīng)濟“滯脹”風險提升，短期或繼續(xù)打壓美元指數(shù)，對有色商品存在支撐；（3）中國2月份CPI不及預期，消費仍偏弱；中國2月份社融環(huán)比回升，政府債發(fā)揮主要貢獻，而實體企業(yè)融資需求持續(xù)走弱，后續(xù)仍需關注國內(nèi)穩(wěn)增長及促銷費舉措。
原料端
（1）銅礦現(xiàn)貨加工費-15.9美元/噸，加工費維持負數(shù)，礦石供應維持偏緊格局；（2）國內(nèi)銅礦港口庫存由61.1萬噸進一步下降至57.5萬噸；（3）目前印尼政府已經(jīng)解除Freeport銅精礦出口禁令，若后續(xù)印尼銅精礦可順利發(fā)船，或能一定程度上緩解銅精礦現(xiàn)貨市場緊張局面。
冶煉端
?。?）銅礦加工費進一步下滑，但硫酸價格有所走高彌補冶煉廠虧損，冶煉廠虧損小幅縮窄；（2）2月份國內(nèi)精銅冶煉廠產(chǎn)量進一步走高，由于冶煉廠備足原料庫存，生產(chǎn)并未受到加工費轉(zhuǎn)負影響；（3）因銅精礦日益緊張，現(xiàn)貨銅精礦加工費(TC/RC)持續(xù)下降，安徽某大型冶煉廠已采取減產(chǎn)、提前大修并延長時間、計劃外大修等措施，抑制銅精礦現(xiàn)貨市場繼續(xù)惡化，堅定維護國內(nèi)冶煉廠利益。
需求端
下游需求逐步恢復，精銅桿企業(yè)開工率回升至往年水平；但銅價抑制再生銅桿需求，再生銅桿開工率水平仍偏低。
持倉
銅價上行，市場參與度提高，滬銅持倉進一步走高；但近月持倉水平仍較低，暫無擠倉擔憂。
庫存
雖然銅價走高抑制下游需求，但進口銅到貨量下滑，國內(nèi)銅庫存出現(xiàn)拐點，周內(nèi)開啟去庫。
投資觀點
近期美元指數(shù)持續(xù)走弱，疊加國內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)預期升溫，銅價有望延續(xù)強勢。
交易策略
單邊：多單持有 套利：多銅空鋅 風險關注：美國關稅政策、歐洲刺激政策、、國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、銅庫存
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