>> 財通證券-固收專題報告：信用｜大幅波動，如何配置？-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 8933KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬,孟萬林 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本周市場表現(xiàn)大幅動蕩，債市先上后下，除短端收益率及利差均下行，中長端收益率和利差多走闊。二永債受利率走勢影響更高，整體下行。
機構如何應對？
保險公司持續(xù)買入信用債，超長債買入力量仍然不低?；饻p持1-5Y信用債，大幅增持1Y內短久期信用債。
再談贖回壓力？
我們仍然強調，贖回壓力可控。一方面，銀行理財?shù)呢搨讼鄬Ψ€(wěn)定，已經進入季節(jié)性增長階段。另外，銀行理財前期積累了一定的浮盈，能夠一定程度平滑凈值波動，有利于穩(wěn)定負債端。此外，銀行理財?shù)木闷趯嶋H并不長，對市場波動的敏感性相對也沒那么高。最后，相比于2022年四季度，市場只是有分歧，并非一致預期的扭轉。
后市如何展望？
市場分歧仍然較重，交易型賬戶仍建議保持賬戶流動性。
如何配置？
當前，城投債2.5%以上估值占比32.2%，較上周有增長；產業(yè)+金融債估值2.5%以上占比12.46%。市場調整之后，市場的擇券空間更廣。
考慮到市場的不確定性、信用債流動性偏弱等特點，建議適當觀望，在確定性較高的中短信用方向上，繼續(xù)配置。對于交易型賬戶，目前2年左右中高等級普信債利差保護尚可，建議關注其相對優(yōu)勢；對于配置型賬戶，可以關注有票息優(yōu)勢的高等級超長債。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經濟表現(xiàn)超預期，信用風險事件發(fā)展超預期
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