>> 東莞證券-1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健開局，固定資產(chǎn)投資增速回暖-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大?。?/td>
| 607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
費(fèi)小平,尹煒祺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，中國1-2月規(guī)上工業(yè)增加值累計同比增長5.9%，預(yù)期值5.3%，前值6.2%。1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長4.1%，預(yù)期值3.6%，前值3.2%。1-2月社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.0%，預(yù)期值4.0%，前值3.7%。
1-2月工業(yè)增長實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增勢顯著。中國1-2月規(guī)上工業(yè)增加值累計同比增長5.9%，受春節(jié)錯位以及部分工業(yè)穩(wěn)增長政策尚待落地等因素影響，較上年12月份回落0.3個百分點(diǎn)。分三大門類來看，1-2月制造業(yè)增加值同比增長6.9%，增速較上年12月回落0.5個百分點(diǎn)；1-2月采礦業(yè)增加值累計同比增長4.3%，比上年12月回落1.9個百分點(diǎn)；1-2月電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值累計同比增速錄得1.1%，持平于前值。分行業(yè)看，1-2月份，41個大類行業(yè)中有36個行業(yè)增加值保持同比增長。特別是，與基礎(chǔ)設(shè)施投資加速相關(guān)的行業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)分別增長5.7%和6.6%，繼續(xù)保持較高增速。此外，裝備制造業(yè)增加值同比增長10.6%，比上年全年加快2.9個百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)增加值增長9.1%，較前值加快0.2個百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)不僅反映出相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展，也凸顯了制造業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的加速趨勢。
1-2月固定資產(chǎn)投資增速回升，制造業(yè)仍是主要支撐。1-2月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.1%，較上年全年回升0.9個百分點(diǎn)，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長8.4%。分領(lǐng)域來看，1-2月狹義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計同比增長5.6%，較去年全年增長1.2個百分點(diǎn)；1-2月制造業(yè)投資累計同比增長9.0%，較去年全年回落0.2個百分點(diǎn)。盡管出口增速邊際放緩，但在大規(guī)模設(shè)備更新改造政策的持續(xù)推動下，制造業(yè)投資增速雖有所放緩，仍然是整體投資增長的核心支撐。1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降9.8%，降幅較去年全年收縮0.8個百分點(diǎn)，反映房地產(chǎn)投資有所修復(fù)。商品房銷售面積及銷售額均有回暖，1-2月份，商品房銷售面積和銷售額同比下降5.1%、2.6%，降幅較前值收窄7.8和14.5個百分點(diǎn)。此外，1-2月民間固定資產(chǎn)投資同比增長0%，結(jié)束了此前連續(xù)五個月的負(fù)增長，顯示出民間資本信心逐步回升。
“以舊換新”政策繼續(xù)見效，1-2月社零溫和抬升。1-2月社會消費(fèi)品零售總額累計同比增長4.0%，較去年12月回升0.3個百分點(diǎn)，以舊換新政策效果進(jìn)一步釋放；季調(diào)環(huán)比增速延續(xù)正值，錄得0.35%。分消費(fèi)類型來看，1-2月商品零售同比增長3.9%，持平于去年12月；受春節(jié)效應(yīng)帶動，餐飲收入同比增長4.3%，較去年12月顯著上升1.6個百分點(diǎn)。從商品類別看，消費(fèi)品以舊換新政策繼續(xù)顯效，限額以上單位通訊器材類、文化辦公用品類、家具類分別增長26.2%、21.8%、11.7%，較前值分別上升33.9、27.7、1.2個百分點(diǎn)。另一方面，25年開年車市熱度不及往年，汽車類同比增速錄得-4.4%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。1-2月份，中國服務(wù)零售額同比增長4.9%。
1-2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，3月經(jīng)濟(jì)或延續(xù)良好修復(fù)勢頭。整體來看，開年經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)，工業(yè)延續(xù)穩(wěn)增長，制造業(yè)投資繼續(xù)挑大梁，房地產(chǎn)有所回暖，“以舊換新”政策繼續(xù)助力消費(fèi)溫和復(fù)蘇。盡管1-2月處于政策空窗期，經(jīng)濟(jì)基本面依然表現(xiàn)穩(wěn)健，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。展望后市，2025年作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，同時也是經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢的鞏固關(guān)鍵之年，政府工作報告將全年GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，以確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨勢判斷，我們預(yù)計一季度經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“開門紅”。生產(chǎn)端，工信部已經(jīng)明確2025年將實(shí)施新一輪十大重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)穩(wěn)增長，預(yù)計相關(guān)政策將在全國“兩會”后加速落地，并為工業(yè)生產(chǎn)提供有力支撐，推動3月工業(yè)增長動能進(jìn)一步增強(qiáng)?；ǚ矫?，2月基建投資呈現(xiàn)邊際改善趨勢，隨著節(jié)后基建項(xiàng)目施工進(jìn)度的加快，預(yù)計3月基建投資將進(jìn)一步提升。制造業(yè)投資方面，換新政策依然有較強(qiáng)的推動力。另外，隨著氣溫回升，各地投資項(xiàng)目陸續(xù)開工，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)，建筑業(yè)施工帶動的需求亦有所增長。但需關(guān)注外部需求的不確定性可能帶來的擾動，整體來看，3月制造業(yè)投資有望保持韌性。房地產(chǎn)方面，政府工作報告首次將“穩(wěn)住樓市、股市”納入總體要求，并提出“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”等政策導(dǎo)向。這表明宏觀調(diào)控對資產(chǎn)價格的關(guān)注度上升。在政策利好推動下，房地產(chǎn)市場有望得到有效支撐。消費(fèi)方面，2025年政府工作報告提出實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動，并計劃通過加大財政對終端消費(fèi)的直接投入、提升社會保障水平等多種措施，推動居民收入穩(wěn)定增長。在此背景下，2025年“就業(yè)—收入—消費(fèi)”循環(huán)的堵點(diǎn)有望逐步疏通，從而促進(jìn)消費(fèi)市場的持續(xù)恢復(fù)和擴(kuò)張?？傮w而言，年初公布的政府工作報告釋放政策新風(fēng)，增量政策不斷出臺，經(jīng)濟(jì)有望加快修復(fù)，預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐漸呈現(xiàn)出更加積極的趨勢。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，以及中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化，導(dǎo)致外需持續(xù)收縮，出口景氣度持續(xù)偏低;內(nèi)需恢復(fù)緩慢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度不及預(yù)期;中美利差倒掛導(dǎo)致資金持續(xù)
|
|
