>> 東莞證券-2025年政府工作報(bào)告點(diǎn)評：經(jīng)濟(jì)增速設(shè)定在5%左右，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大?。?/td>
| 435KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
費(fèi)小平,曾浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
事件：
2025年3月5日，十四屆全國人大三次會(huì)議在人民大會(huì)堂開幕，國務(wù)院總理向大會(huì)作政府工作報(bào)告。
點(diǎn)評：
經(jīng)濟(jì)增速設(shè)定在5%左右，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成，協(xié)同配合”
2025年GDP增速目標(biāo)為5%左右，與2024年持平，基本符合市場預(yù)期。我們認(rèn)為，在內(nèi)外部形勢依舊復(fù)雜嚴(yán)峻的背景下，將2025年GDP增速目標(biāo)定在5%左右的較高水平，一方面符合我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升、持續(xù)向好的基本態(tài)勢?；仡?024年，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“前高、中低、后揚(yáng)”走勢，全年GDP總量突破134萬億元，實(shí)際增速達(dá)5.0%，順利實(shí)現(xiàn)政府設(shè)定目標(biāo)，并顯著快于美國、歐元區(qū)及日本的經(jīng)濟(jì)增速；另一方面，5%左右的GDP增速目標(biāo)符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”、“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的工作總基調(diào)?！墩ぷ鲌?bào)告》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入一致性評估，提出“出臺實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足”“注重傾聽市場聲音，協(xié)同推進(jìn)政策實(shí)施和預(yù)期引導(dǎo)，塑造積極的社會(huì)預(yù)期”，提升宏觀政策實(shí)施效能。考慮到今年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，確保規(guī)劃目標(biāo)的高質(zhì)量完成至關(guān)重要。因此，設(shè)定5%左右的增長目標(biāo)，并輔以更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為“十五五”規(guī)劃的順利開局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在就業(yè)方面，《報(bào)告》提出2025年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%左右，與2024年對失業(yè)率的要求基本保持一致。同時(shí)力爭實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，延續(xù)穩(wěn)就業(yè)政策導(dǎo)向。在就業(yè)總量壓力與結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出的背景下，這一目標(biāo)彰顯了政府對穩(wěn)定就業(yè)形勢的堅(jiān)定決心。此外，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)需進(jìn)一步優(yōu)化就業(yè)創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系，拓寬高校畢業(yè)生等青年群體的就業(yè)創(chuàng)業(yè)渠道，并強(qiáng)化退役軍人安置及就業(yè)支持措施。同時(shí)，加大對脫貧人口和農(nóng)民工的就業(yè)促進(jìn)力度，完善針對大齡勞動(dòng)者、殘疾人士及長期失業(yè)群體的就業(yè)幫扶機(jī)制，確保多元化群體的就業(yè)保障。
物價(jià)方面，政府將居民消費(fèi)價(jià)格預(yù)期漲幅設(shè)在2%左右，2004年以來我國CPI目標(biāo)均不低于3%?；仡?024年，CPI、PPI均不及2023年底的預(yù)期，核心約束仍在于需求不足。而核心CPI同比增速保持低位震蕩，指向我國消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期。為提振內(nèi)需，除已出臺的“以舊換新”政策外，全國已有十余個(gè)省份在政府工作報(bào)告中提出適度加大社保支持力度，主要措施包括“適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金”“提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金”“上調(diào)城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)”等。此外，七個(gè)省份明確提出出臺、完善或落實(shí)“生育補(bǔ)貼”政策，以應(yīng)對人口結(jié)構(gòu)變化的挑戰(zhàn)。各地政府亦結(jié)合區(qū)域特色與消費(fèi)新趨勢，在消費(fèi)場景與業(yè)態(tài)創(chuàng)新方面制定針對性支持舉措，為消費(fèi)市場提供新的增長動(dòng)力，2025年物價(jià)的上行動(dòng)力有望延續(xù)2024年的積極。我們認(rèn)為將CPI目標(biāo)設(shè)定在2%的水平，既為宏觀政策的實(shí)施提供了更大的靈活性，也有助于更好保障基本民生，體現(xiàn)出政策的務(wù)實(shí)取向。從近期來看，受春節(jié)錯(cuò)位影響，2025年1月CPI同比及環(huán)比均有所改善，PPI亦呈現(xiàn)低位企穩(wěn)態(tài)勢，表明當(dāng)前通脹水平正處于筑底回升的早期階段?？紤]到有效需求回升仍具備較大彈性，結(jié)合2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于物價(jià)合理回升的政策指引，未來通脹水平有望溫和修復(fù)。
實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率、專項(xiàng)債和超長期特別國債均創(chuàng)歷史新高
2025年，財(cái)政政策將更加積極，以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長。首先，2025年赤字率擬按4%安排，較2024年上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，對應(yīng)赤字規(guī)模為5.66萬億，較去年增加1.6萬億元?？傮w來看，這一調(diào)整符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢，并向市場釋放更加積極的信號，同時(shí)有助于保持政府債務(wù)水平的可控性，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性，為未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間。另外，2025年擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元，創(chuàng)歷史新高，較2024年的3.9萬億元增加約5000億元。我們認(rèn)為，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行，或是考慮到地方政府穩(wěn)增長仍有壓力、旨在發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)。此外，今年擬發(fā)行1.3萬億元超長期特別國債，較上年增加3000億元，體現(xiàn)了中央政府適度加杠桿以緩解地方財(cái)政壓力的政策導(dǎo)向，從而支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解并優(yōu)化財(cái)政資源配置。
其次，從整體來看，《政府工作報(bào)告》延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。提高財(cái)政赤字率”的提法，加之今年各地政府工作報(bào)告普遍提出爭取中央財(cái)政支持，凸顯出中央財(cái)政已成為地方穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的重要支撐。整體都表明今年的財(cái)政政策基調(diào)將更加積極。此外，中央將“持續(xù)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁，切實(shí)提高資金使用效益”，充分體現(xiàn)考慮了落實(shí)擴(kuò)內(nèi)需任務(wù)的思路。
實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能
《報(bào)告》提出，實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總
|
|
