>> 財通證券-尚太科技(001301)2024年報略超預(yù)期，盈利持續(xù)領(lǐng)先-250317
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司2024年實現(xiàn)營收52.3億元，同比+19.1%，歸母凈利8.4億元，同比+16%，扣非凈利8.1億元，同比+13.4%。其中，4Q24營收16.1億元，同環(huán)比+31.9%/+5.4%，歸母凈利2.6億元，扣非凈利2.4億元，同環(huán)比+46.2%/+6.3%。
負極銷量持續(xù)走高，盈利保持高水準：2024年銷售21.65萬噸，同比+ 54%，產(chǎn)能利用率維持超高水平，主要源于公司的差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，實現(xiàn)了“快充”“超充”性能產(chǎn)品的批量供貨，提升了市場份額。價格方面，年度整體均價2.17萬元/噸，同比下滑18%，主要系行業(yè)產(chǎn)能過剩，部分產(chǎn)品價格競爭較為激烈。在此背景下公司仍舊保持著高水平的盈利。4Q24毛利率26.9%，同環(huán)比1.9pct/+2.2pct，凈利率16.2%，同環(huán)比+3.5pct/+1.7pct。近期主要原材料石油焦價格波動明顯，但公司向下游傳導(dǎo)順利且成本控制能力極強，預(yù)計可以保持高于行業(yè)的盈利水平。
期間費用率提升，研發(fā)投入加大：2024年公司期間費用率6.1%，同比+0.5pct，主要系研發(fā)費用率提升0.5pct至3.4%，基于技術(shù)和工藝的積累，公司開發(fā)并批量供應(yīng)具備高倍率性能（≥4C），在具備高能量密度，有效輔助儲能電池提高應(yīng)用效率的人造石墨負極材料有所突破，且未來將緊跟新型動力電池和儲能電池的產(chǎn)品設(shè)計理念和發(fā)展方向，持續(xù)加大研發(fā)力度。
積極布局新產(chǎn)能，探索國際化發(fā)展戰(zhàn)略：2024年末公司在建工程6.9億元，相比2023年末增加6.4億元，主要系北蘇二期項目建設(shè)。目前北蘇二期項目已實現(xiàn)生產(chǎn)運轉(zhuǎn)。同時，因原項目土地條件、市場競爭環(huán)境等發(fā)生變化，公司調(diào)整前期規(guī)劃，在山西省昔陽縣建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。海外方面，公司尋求在東南亞地區(qū)、歐洲地區(qū)建設(shè)負極材料生產(chǎn)基地，探索國際化發(fā)展戰(zhàn)略。
投資建議：公司的石墨化成本優(yōu)勢明顯，可以在市場競爭中保證盈利的空間。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入72.26/92.05/113.80億元，歸母凈利潤10.50/14.01/17.55億元。對應(yīng)PE 13.90/10.42/8.32倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車相關(guān)行業(yè)波動、產(chǎn)業(yè)政策變動、產(chǎn)能過剩、價格與毛利率下降以及客戶集中度高的風險、國內(nèi)外政治、經(jīng)濟環(huán)境變化等風險。
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