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工業(yè)氣體被譽(yù)為“工業(yè)的血液”，隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)其應(yīng)用領(lǐng)域正在持續(xù)拓寬。根據(jù)制備方式和應(yīng)用領(lǐng)域的不同，工業(yè)氣體可以劃分為大宗氣體和特種氣體。工業(yè)氣體下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，化工、冶金、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)一直以來是最為主要的需求來源，半導(dǎo)體、顯示面板、光纖通信等電子領(lǐng)域，以及醫(yī)療健康、新能源等多個(gè)新興行業(yè)的持續(xù)發(fā)展有望進(jìn)一步提升對(duì)工業(yè)氣體需求。
　　全球氣體巨頭通過并購、投資等方式拓展份額，也是我國氣體企業(yè)崛起必由之路。全球工業(yè)氣體行業(yè)發(fā)展起步早，歷經(jīng)百余年的發(fā)展變遷后已較為成熟，市場(chǎng)集中度不斷提高，幾家氣體巨頭占據(jù)了全球工業(yè)氣體市場(chǎng)主要份額。而經(jīng)過多年發(fā)展，我國現(xiàn)已涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)的工業(yè)氣體生產(chǎn)企業(yè)，但在產(chǎn)品種類及規(guī)模、銷售范圍、設(shè)備、技術(shù)水平等方面仍與行業(yè)巨頭存在較大的差距。對(duì)標(biāo)全球工業(yè)氣體巨頭的發(fā)展路徑，我國氣體生產(chǎn)企業(yè)可通過投資、兼并收購等方式拓寬氣體產(chǎn)品品類和業(yè)務(wù)范圍，并建立起強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，打造優(yōu)質(zhì)的一體化氣體供應(yīng)商；同時(shí)，受益于工業(yè)氣體行業(yè)的特性，在經(jīng)歷擴(kuò)張初期資本開支大幅增長(zhǎng)后，穩(wěn)健的現(xiàn)金流將支撐公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
　　中國工業(yè)氣體行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模增速高于全球平均增速。我國工業(yè)氣體行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模由2018年的1,350億元增長(zhǎng)至2022年的1,966億元，CAGR約10%，根據(jù)金宏氣體公司公告援引的億渡數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2026年將增至2,842億元。與此同時(shí)，目前我國的大宗供氣市場(chǎng)由外資巨頭、國內(nèi)專業(yè)氣體供應(yīng)商以及空分設(shè)備制造商占據(jù)主要的市場(chǎng)份額，零售氣體市場(chǎng)則較為分散，存在少數(shù)專業(yè)氣體生產(chǎn)企業(yè)與大量中小經(jīng)銷商共存的現(xiàn)象。
　　電子特氣國產(chǎn)化浪潮已至，集成電路端的國產(chǎn)化率仍有提升空間。隨半導(dǎo)體、新能源等下游行業(yè)的崛起，我國電子氣體的需求快速增長(zhǎng)。同時(shí)，當(dāng)下海外半導(dǎo)體行業(yè)出口管制持續(xù)收緊，國內(nèi)高端半導(dǎo)體材料自給能力亟需提升，進(jìn)一步加速了國產(chǎn)化替代進(jìn)程。2022年我國電子特氣的市場(chǎng)規(guī)模已增至220.8億元，中國半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年將增至316.6億元，三年CAGR達(dá)12.8%。
　　投資建議：我國工業(yè)氣體行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，現(xiàn)已涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)的工業(yè)氣體企業(yè)，我們看好具有一定營收規(guī)模，且擁有穩(wěn)健現(xiàn)金流的工業(yè)氣體企業(yè)。與此同時(shí)，在電子特氣國產(chǎn)化浪潮的推動(dòng)下，也應(yīng)持續(xù)關(guān)注這些工業(yè)氣體企業(yè)進(jìn)軍電子特氣領(lǐng)域后其產(chǎn)品研發(fā)及導(dǎo)入進(jìn)度，以及相關(guān)新增產(chǎn)能的落地進(jìn)展。我們看好工業(yè)氣體行業(yè)的領(lǐng)先公司以及專注電子特氣領(lǐng)域布局的相關(guān)公司，重點(diǎn)推薦華特氣體、昊華科技、中船特氣、金宏氣體、雅克科技、南大光電、僑源股份、和遠(yuǎn)氣體、廣鋼氣體。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)。