>> 誠通證券-2025年2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟數(shù)據(jù)“開門紅”的動力來自哪-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 2036KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光 |
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2025年前2月，工業(yè)增加值同比增速5.9%，同時，消費、投資增速不同程度改善。經(jīng)濟數(shù)據(jù)“開門紅”的動力，一方面來自“搶出口”，前2月出口交貨值同比增速6.2%，高于2024年全年的5.1%；另一方面，是財政前置發(fā)力，2024年四季度提前下達了2025年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計劃和1000億元“兩重”建設(shè)項目清單，此外，2025年前2月，國債發(fā)行前置，國債凈融資8716億元，在此支持下，基建、制造業(yè)投資增速回升。但同時也要看到，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)增速有所下滑，房地產(chǎn)投資降幅仍較大，消費、物價、信貸等都有待提振，而且未來出口的不確定性也較大。因此，“兩會”制定的政策需要盡快落地，保持連續(xù)性發(fā)力，盡快形成實物工作量，鞏固良好的經(jīng)濟形勢。
“搶出口”加上財政前置發(fā)力，工業(yè)生產(chǎn)增速平穩(wěn)。2025年前2月，工業(yè)生產(chǎn)同比增速5.9%，高于2024年四季度的月均值5.6%，環(huán)比增速達到0.51%，也高于2024年四季度的月均值0.43%。其中，由于2025年1-2月氣溫比較高，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)生產(chǎn)同比增速只有1.1%，而制造業(yè)生產(chǎn)同比增速達到了6.9%。和出口及建筑相關(guān)的行業(yè)生產(chǎn)增速回升幅度較大。
服務(wù)業(yè)擴張速度放緩。前2月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速5.6%，比上年全年加快0.4個百分點，整體上仍處于較高增速，不過較2024年四季度的月均值6.3%有所放緩。服務(wù)零售額累計同比增速從6.3%下降至4.9%。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)生產(chǎn)增速回落，房地產(chǎn)業(yè)需要再觀察。
政策繼續(xù)支持投資，仍有較大提振空間。前2月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速4.1%，較2024年全年上升0.9個百分點，較2024年12月上升2個百分點。但是受房地產(chǎn)投資拖累，整體投資增速仍處于低位，提振空間較大。前2月，全口徑基建投資同比增速10%，高于2024年全年的9.2%，以及2024年12月的7.4%；制造業(yè)投資累計同比增速9%，較2024年全年下降0.2個百分點，但高于2024年12月的8.4%；房地產(chǎn)投資累計同比增速-9.8%，較2024年全年上升0.8個百分點，較2024年12月的-13.4%上升3.6個百分點。
房地產(chǎn)市場修復(fù)仍在繼續(xù)。2025年1-2月，新房銷售依舊偏弱，房屋竣工好轉(zhuǎn)、新開工繼續(xù)大幅回落。房屋竣工面積累計同比回落15.6%，降幅較上年12月收窄12.1個百分點。這主要受2024年10月以來，政府在保交樓上投入了大量資源支撐。房屋新開工面積累計同比回落29.6%，降幅較上年12月繼續(xù)擴大。
消費動能持續(xù)修復(fù)，但增速仍較低。2025年1-2月份，社會消費品零售總額同比增長4%，增速較上年12月的3.7%有所提升。從環(huán)比看，1、2月份社會消費品零售總額季調(diào)環(huán)比增長分別為0.19%和0.35%，增速較上年12月的0.13%持續(xù)提升。2025年“以舊換新”政策在2024年基礎(chǔ)上，擴大了“換新”補貼的品類范圍，效果顯著。
風(fēng)險提示：外需存在不確定性；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)增速有下滑苗頭；消費有待提振；房地產(chǎn)市場修復(fù)可持續(xù)性待觀察。
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