>> 華泰期貨-化工日報：下游全鋼胎利潤小幅修復-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 2337KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點
市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約16965元/噸，較前一日變動45元/噸。NR主力合約14505元/噸，較前一日變動135元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16450元/噸，較前一日變動0元/噸。青島保稅區(qū)泰混16620元/噸，較前一日變動120元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠2045美元/噸，較前一日變動25美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1970美元/噸，較前一日變動50美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格13600元/噸，較前一日變動0元/噸。浙江傳化BR9000市場價13650元/噸，較前一日變動100元/噸。
近期市場資訊：近日，輪胎企業(yè)開工以穩(wěn)為主，個別企業(yè)因外因影響開工受限，另有部分企業(yè)有小幅提產(chǎn)情況，企業(yè)間或因出貨情況有靈活調(diào)整排產(chǎn)情況，整體行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。據(jù)悉，有企業(yè)表示當前受原料高價影響，成本壓力增加，成品漲價難度較大，不排除有限產(chǎn)預(yù)期，建議關(guān)注中下旬企業(yè)開工及庫存變化。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-18，RU基差-515元/噸（-45），RU主力與混合膠價差345元/噸（-75），煙片膠進口利潤-4678元/噸（-45.51），NR基差164.00元/噸（53.00）；全乳膠16450元/噸（0），混合膠16620元/噸（120），3L現(xiàn)貨17350元/噸（0）。STR20#報價2045美元/噸（25），全乳膠與3L價差-900元/噸（0）；混合膠與丁苯價差2720元/噸（120）；原料：泰國煙片72.90泰銖/公斤（0.30），泰國膠水67.00泰銖/公斤（0.00），泰國杯膠60.60泰銖/公斤（-0.75），泰國膠水-杯膠6.40泰銖/公斤（0.75）；
開工率：全鋼胎開工率為68.99%（0.28%），半鋼胎開工率為79.09%（-0.72%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1369278噸（4770.00），青島港天然橡膠庫存為599312噸（10720），RU期貨庫存為198080噸（800），NR期貨庫存為72172噸（18144）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-18，BR基差-280元/噸（-75），丁二烯中石化出廠價11100元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13600元/噸（0），浙江傳化BR9000報價13650元/噸（100），山東民營順丁橡膠13500元/噸（50），順丁橡膠東北亞進口利潤-1856元/噸（470）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為72.49%（3.46%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6540噸（1300），順丁橡膠企業(yè)庫存為25800噸（-1390 ）；
策略
RU中性，NR中性。目前泰國出口到中國港口的原料加工利潤開始出現(xiàn)虧損，或?qū)⒉焕趪鴥?nèi)后期進口量的進一步回升，疊加國內(nèi)目前仍處于停割期，短期供應(yīng)壓力較為有限。后期重點關(guān)注國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)的開割情況，目前預(yù)計3月下旬到3月底開割，橡膠樹長勢良好，市場對國內(nèi)后期供應(yīng)增加有預(yù)期。最新的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)青島港口庫存延續(xù)小幅累庫，社會庫存環(huán)比小幅回升，但總體庫存壓力不大。后期重點關(guān)注國內(nèi)到港的變化以及云南產(chǎn)區(qū)的開割情況。供應(yīng)回升預(yù)期仍存，以及下游需求無亮點?；久娑唐谏杏袎毫?，但回落空間或有限。
BR中性。目前上游檢修較少，順丁橡膠開工率及產(chǎn)量同比處于高位，短期供應(yīng)較為充裕。目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，但近期虧損幅度有所收窄。生產(chǎn)利潤低迷背景下，供應(yīng)難以大幅回升。下周浙江傳化將有15萬噸的裝置檢修20-30天，預(yù)計供應(yīng)將環(huán)比回落。下游輪胎開工率已經(jīng)恢復到正常水平，但目前全鋼胎及半鋼胎成品庫存可用天數(shù)均有所回升，或反映當下輪胎廠訂單一般。順丁橡膠自身供需矛盾不大，預(yù)計將跟隨上游丁二烯原料波動。上周丁二烯價格企穩(wěn)，但生產(chǎn)利潤同比仍處于高位，帶來丁二烯開工率及產(chǎn)量持續(xù)回升，同時國內(nèi)丁二烯港口庫存回升，緩解了國內(nèi)供應(yīng)緊張格局。預(yù)計丁二烯價格反彈動能不足。
風險
原料繼續(xù)下行，下游需求跟進不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。
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