>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：供應(yīng)收緊擔(dān)憂再起，鄭糖跟隨原糖上行-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2505合約13575元/噸，較前一日變動(dòng)-80元/噸，幅度-0.59%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14619元/噸，較前一日變動(dòng)-28元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1044，較前一日變動(dòng)52；3128B棉全國(guó)均價(jià)14907元/噸，較前一日變動(dòng)-7元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1332，較前一日變動(dòng)73。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)總署，中國(guó)棉花進(jìn)口：2025年1月進(jìn)口15萬(wàn)噸，同比（34.47萬(wàn)噸）降20萬(wàn)噸，2月進(jìn)口12萬(wàn)噸，同比（29.48萬(wàn)噸）降18萬(wàn)噸；2025年1-2月累計(jì)進(jìn)口27萬(wàn)噸，同比降58.7%，同比（64萬(wàn)噸）降37萬(wàn)噸；2024/25年度9-2月累計(jì)進(jìn)口73萬(wàn)噸，同比降58%，同比（173萬(wàn)噸）降100萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國(guó)際方面，盡管USDA展望論壇調(diào)降25/26年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫(kù)存，報(bào)告整體偏多，但短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，需求端預(yù)計(jì)進(jìn)一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預(yù)計(jì)美棉的交易重心逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，24/25年度國(guó)內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫(kù)存處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤(pán)面。25/26年度國(guó)內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，供應(yīng)端壓力或持續(xù)存在。需求端，盡管市場(chǎng)對(duì)旺季需求仍有期待，但目前來(lái)看下游整體表現(xiàn)一般，3月后國(guó)內(nèi)下游紗廠和布廠訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，但同比仍較差，紗廠目前以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，持續(xù)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)暖后下游夏季訂單的情況。
策略
中性。短期國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，國(guó)內(nèi)宏觀未帶來(lái)有效利好，不過(guò)產(chǎn)業(yè)端環(huán)比改善，旺季預(yù)期仍存，紗廠還沒(méi)有到明顯的負(fù)反饋，短期棉價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2505合約6111元/噸，較前一日變動(dòng)95元/噸，幅度1.58%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6160元/噸，較前一日變動(dòng)50元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+49，較前一日變動(dòng)-45。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5995元/噸，較前一日變動(dòng)40元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-116，較前一日變動(dòng)-55。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)（NFCSF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024/25榨季截至2025年3月15日，全國(guó)還剩204家糖廠正在進(jìn)行食糖生產(chǎn)工作，較去年同期的358家同比減少154家；入榨甘蔗25451.7萬(wàn)噸，較去年同期的28414.8萬(wàn)噸減少2963.1萬(wàn)噸，降幅10.43%；產(chǎn)糖2371.5萬(wàn)噸，較去年同期的2827萬(wàn)噸減少455.5萬(wàn)噸，降幅16.11%。許多地區(qū)已進(jìn)入2024/25榨季生產(chǎn)的最后階段，因馬邦、北方邦和卡納塔克邦的下降導(dǎo)致了本榨季印度食糖總產(chǎn)量下降，NFCSF將2024/25榨季印度食糖預(yù)估產(chǎn)量從2650萬(wàn)噸下調(diào)至2590萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)跟隨外盤(pán)偏強(qiáng)運(yùn)行，突破6100整數(shù)關(guān)口。原糖方面，近期印度24/25榨季估產(chǎn)不斷調(diào)低，預(yù)估在2600萬(wàn)噸附近，疊加巴西天氣轉(zhuǎn)干，推動(dòng)原糖強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)前巴西食糖庫(kù)存降至歷史低位，新榨季尚未開(kāi)始，在沒(méi)有更新利空的因素刺激下，原糖18美分預(yù)計(jì)有較強(qiáng)支撐，且短期在印度產(chǎn)量和巴西天氣偏干影響下，整體走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，25/26榨季巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期仍存，北半球下一榨季種植意愿也較高，中長(zhǎng)期全球糖市或仍處增產(chǎn)周期，仍需關(guān)注巴西天氣轉(zhuǎn)干風(fēng)險(xiǎn)及新榨季開(kāi)榨情況。鄭糖方面，24/25榨季國(guó)產(chǎn)糖仍處于增產(chǎn)周期，不過(guò)從12月以來(lái)進(jìn)口糖、糖漿及預(yù)拌粉供應(yīng)減少，國(guó)產(chǎn)糖現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，疊加短期原糖連續(xù)反彈，鄭糖跟隨震蕩上行。中長(zhǎng)期看，目前來(lái)看基本面依舊偏弱，二季度之后進(jìn)口食糖數(shù)量或?qū)⒅饾u回升，另外國(guó)內(nèi)糖漿及預(yù)拌粉的管控政策預(yù)計(jì)也難以持久，需關(guān)注糖漿預(yù)拌粉政策以及進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。巴西新榨季開(kāi)榨前貿(mào)易流偏緊，原糖下方支撐較強(qiáng)。鄭糖跟隨原糖波動(dòng)為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2505合約5830元/噸，較前一日變動(dòng)-60元/噸，幅度-1.02%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6530元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+700，較前一日變動(dòng)10。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-30，較前一日變動(dòng)10。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈下跌走勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格弱勢(shì)下滑，木漿業(yè)者隨行就市下調(diào)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，山東、河北、廣東、東北、河南、江浙滬地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌20-100元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍清淡，山東、江浙滬、東北、河北、河南、廣東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-100元/噸；進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)、進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需兩弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格橫盤(pán)整理。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日弱勢(shì)震蕩。供應(yīng)端，海外供應(yīng)端擾動(dòng)仍存，目前外盤(pán)美金報(bào)價(jià)仍在提漲，成本面支撐依舊較強(qiáng)。不過(guò)1-2月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量同比增加，3月到港量預(yù)計(jì)也不低，導(dǎo)致年后國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存維持高位。需求端，下游整體表
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