>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：關(guān)注PX和PTA檢修兌現(xiàn)情況-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大小： |
3663KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
成本端，原油多空消息交織，油價(jià)走勢(shì)震蕩，市場(chǎng)圍繞特朗普相關(guān)政策進(jìn)行交易，包括俄烏局勢(shì)、庫(kù)爾德石油出口恢復(fù)情況、關(guān)稅政策、伊朗制裁、中東局勢(shì)等等，市場(chǎng)的波動(dòng)率仍維持在高位，關(guān)注后續(xù)俄烏局勢(shì)和伊朗制裁動(dòng)態(tài)。
汽油和芳烴方面，上周EIA周度數(shù)據(jù)，汽油市場(chǎng)去庫(kù)超預(yù)期，短期情緒反彈，但中長(zhǎng)期基本面預(yù)期依然偏弱，美國(guó)芳烴備貨已開始，但整體影響作用有限。上游芳烴利潤(rùn)方面，短流程MX異構(gòu)化和歧化利潤(rùn)依然偏弱，生產(chǎn)PX裝置整體虧損。成本端整體支撐作用有限。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN201美元/噸(環(huán)比變動(dòng)1美元/噸）。PX自身消息面較為平淡，價(jià)格波動(dòng)放緩。當(dāng)前亞洲PX裝置仍處于高負(fù)荷運(yùn)行的狀態(tài)，PX自身消息面較為平淡，等待本周開始檢修陸續(xù)執(zhí)行，當(dāng)前PXN估值不高，下方仍有支撐，關(guān)注PX和PTA檢修兌現(xiàn)情況。但相對(duì)外盤而言，內(nèi)盤絕對(duì)價(jià)格受到交割因素壓制，關(guān)注原油變動(dòng)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-10元/噸(環(huán)比變動(dòng)2元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)243元/噸（環(huán)比變動(dòng)-9元/噸），05合約盤面加工費(fèi)362元/噸（環(huán)比變動(dòng)4元/噸），近期隨著PTA檢修和聚酯開工提升，PTA供需格局改善，關(guān)注后續(xù)4月逸盛海南等PTA裝置檢修兌現(xiàn)情況，PTA檢修兌現(xiàn)情況也影響PX去庫(kù)力度。
需求方面，聚酯開工率91.5%（環(huán)比2.6%），下游織造、加彈開工持穩(wěn)，目前織造坯布庫(kù)存偏高疊加年后接單較差，織造開機(jī)趨于見頂，整體不如去年；后續(xù)開機(jī)持續(xù)性視訂單強(qiáng)弱而定，如果訂單持續(xù)疲弱，不排除開機(jī)可能會(huì)下調(diào)；聚酯方面，隨著原料價(jià)格下調(diào)，下游備貨心態(tài)偏謹(jǐn)慎，4月瓶片裝置集中重啟，關(guān)注瓶片負(fù)荷變動(dòng)。
PF方面，短纖現(xiàn)貨基差120元/噸（環(huán)比變動(dòng)-10元/噸），PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)233元/噸(環(huán)比變動(dòng)-37元/噸)，PF主力合約加工費(fèi)1010元/噸(環(huán)比變動(dòng)-10元/噸)。近期直紡滌短跟隨原料下跌調(diào)整，貿(mào)易商及紗廠低位有適度補(bǔ)倉(cāng)，但因行情跌跌不休，觀望心態(tài)也較多，短纖加工差維持在1100~1200區(qū)間，原料持續(xù)下跌下市場(chǎng)信心不足，關(guān)注原料端是否能持穩(wěn)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)507元/噸(環(huán)比變動(dòng)56.82元/噸)，近期隨著價(jià)格跌至低位，瓶片工廠成交持續(xù)放量?；久娣矫?，近期隨著工廠庫(kù)存回落和瓶片加工費(fèi)修復(fù)，后期關(guān)注利潤(rùn)修復(fù)后關(guān)注新裝置投放進(jìn)展以及檢修裝置重啟動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)反彈空間有限。瓶片市場(chǎng)價(jià)格仍以成本驅(qū)動(dòng)為主，關(guān)注原油及原料端變化。
隨著瓶片減產(chǎn)和需求端恢復(fù)，瓶片走貨速度有所恢復(fù)，工廠庫(kù)存小幅回落，瓶片加工費(fèi)修復(fù)為主，3月供應(yīng)端恢復(fù)有限同時(shí)需求端逐步進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)瓶片加工費(fèi)繼續(xù)修復(fù)，利潤(rùn)修復(fù)后關(guān)注新裝置投放進(jìn)展以及檢修裝置重啟動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)反彈空間有限。
策略
單邊：PX、PTA、PF、PR中性
跨品種：PF加工費(fèi)謹(jǐn)慎逢低做多套保
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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