>> 西南證券-鈞達(dá)股份(002865)2024年年報點評：海外營收占比持續(xù)提升，業(yè)績拐點在即-250318
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大?。?/td>
| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,謝尚師 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2024年年度報告。24年公司營收99.5億元，同比-46.7%；歸母凈利潤-5.9億元，同比-172.5%；扣非凈利潤-11.2億元，同比-300.0%。其中24年四季度公司營收17.5億元，同比-59.1%；歸母凈利潤-1.7億元，同比+78.8%；扣非凈利潤-3.8億元，同比+62.2%。非經(jīng)常性損益主要為約6億元的政府補助。24Q4公司計提資產(chǎn)減值損失+信用減值損失合計約3600萬元。
TOPCon電池產(chǎn)銷增長，海外收入占比顯著提升。24年公司光伏電池銷量33.74GW，同比增長12.62%，其中N型TOPCon銷量30.99GW，占比超90%，同比增長50.6%。然受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下降的影響，公司電池單瓦價格下降、營收下降并且盈利承壓：24年公司電池單瓦均價0.29元，同比下降52.7%；光伏電池營收99.2億元，同比下降46.7%；毛利率0.48%，同比下降14.2pp。從收入?yún)^(qū)域結(jié)構(gòu)方面看，24年公司海外市場持續(xù)開拓并突破，海外銷售收入占比由23年的4.7%大幅提升至23.9%。海外銷售的毛利率較境內(nèi)更高，24年海外地區(qū)毛利率6.4%，國內(nèi)僅-1.0%，也在一定程度上貢獻正向毛利率。
TOPCon技術(shù)持續(xù)優(yōu)化提升，保持核心競爭力。24年公司發(fā)布全新一代N型電池“MoNo 2”系列產(chǎn)品，該產(chǎn)品創(chuàng)新性疊加J-HEP半片邊緣鈍化及J-WBSF波浪背場技術(shù)，實現(xiàn)電池片鈍化性能及雙面率等多項指標(biāo)的全方位升級。24年公司電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率提升0.5%以上，單瓦非硅成本降低約30%；在TBC方面也推動做好量產(chǎn)準(zhǔn)備。
投建阿曼電池產(chǎn)能，25年有望進一步拓展海外市場并提升盈利能力。24年公司公告于阿曼投建10GW高效電池產(chǎn)能，分兩期實施，每期5GW；一期5GW預(yù)計于25年底前運營投產(chǎn)。目前東南亞四國外的海外電池產(chǎn)能相對稀缺，公司率先通過產(chǎn)能出海，增強對全球各市場的供應(yīng)能力。海外市場盈利能力相對更強，疊加25年國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格改善，公司盈利有望底部提升。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為全球光伏電池龍頭，阿曼產(chǎn)能建設(shè)有望增強公司全球化競爭力與盈利能力。我們預(yù)計未來三年公司歸母凈利潤分別為7.8億元、11.4億元、13.8億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；海外產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇，公司盈利下降的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。
|
|
