>> 光大證券-海油工程(600583)2024年報點(diǎn)評：工作量維持高位疊加毛利率改善，24年歸母凈利潤同比增長33%-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大小： |
692KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年報。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入299.54億元，同比-2.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.61億元，同比+33.38%。2024Q4單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入95.28億元，同比-2.66%，環(huán)比+36.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.17億元，同比+68.08%，環(huán)比-23.94%。
點(diǎn)評：
24年歸母凈利潤大增，毛利率、ROE同比提升
2024年布倫特原油均價為79.86美元/桶，同比-2.8%，總體仍保持在中高位。石油公司繼續(xù)加大上游勘探開發(fā)投資力度，全球海洋油氣工程行業(yè)景氣度高企。公司堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。持續(xù)構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局，加大海外市場開發(fā)力度；工作量飽滿，質(zhì)量控制良好；精益化管理持續(xù)見效，效益大幅提升，資產(chǎn)平穩(wěn)增長，現(xiàn)金流充裕。截至2024年末，公司歸母凈資產(chǎn)263億元，同比+5.9%，資產(chǎn)負(fù)債率41.4%，同比+3.29pct。2024年公司毛利率上升1.53pct至12.28%，ROE上升1.78pct至8.47%，資產(chǎn)創(chuàng)效能力進(jìn)一步提升。
24年工作量保持高位，25年持續(xù)夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)
工作量方面，公司全年完成鋼材加工量45.39萬噸，同比-3.8%，投入船天2.87萬天，同比+15.7%；陸地建造完成導(dǎo)管架46座、組塊34座，海上安裝完成導(dǎo)管架39座、組塊30座、鋪設(shè)海底管線373公里。2025年，公司將持續(xù)打造EPCI總承包能力，通過優(yōu)化場地資源布局、加強(qiáng)船舶資源建設(shè)、延伸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)；聚焦固定式平臺智能化、浮式平臺系列化、油氣基礎(chǔ)設(shè)施模塊化，推動海洋工程裝備向高端拓展，以點(diǎn)拓面打造系列產(chǎn)品體系，加快實(shí)現(xiàn)以系列產(chǎn)品為引領(lǐng)的“一攬子”解決方案的角色轉(zhuǎn)變。
市場開拓穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)外市場開拓取得新突破
合同額方面，公司2024年新簽合同金額302億元，同比-11%，其中國內(nèi)新簽合同額192億元，同比-3%，境外新簽合同額110億元，同比-22%，海外新簽合同額占全年新簽合同總額的36%。公司海外市場開發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)，為持續(xù)推動公司國際化業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力保障，為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。
公司在國內(nèi)新承攬的業(yè)務(wù)以傳統(tǒng)油氣工程為主，主要包括渤中26-6油田開發(fā)、西湖區(qū)域天然氣外輸與終端設(shè)施能力提升、番禺11-12油田/番禺10-1油田/番禺10-2油田調(diào)整聯(lián)合開發(fā)、綏中36-2油田36-2區(qū)塊開發(fā)、惠州25-8油田綜合調(diào)整、渤中19-2油田開發(fā)、文昌16-2油田開發(fā)等。在海外，公司深耕國際市場，持續(xù)加強(qiáng)能力建設(shè)，積極參加能源領(lǐng)域大型國際論壇，不斷加強(qiáng)與國際客戶交流互訪，深化國際工程總承包商身份轉(zhuǎn)型，成功與殼牌簽訂企業(yè)框架合作協(xié)議，與沙特阿美續(xù)簽長期合作協(xié)議，開啟國際化發(fā)展新局面。
行業(yè)景氣度高企疊加母公司擴(kuò)充上游資本開支，公司有望持續(xù)受益
國際市場方面，根據(jù)S&PGlobal統(tǒng)計，2024年全球海上勘探開發(fā)投資同比增長8.6%，陸上勘探開發(fā)投資同比下降7.9%，預(yù)計25年全球上游資本開支恢復(fù)增長，有望達(dá)到5824億美元以上，同比增長5%，上游資本開支的持續(xù)擴(kuò)增為油服景氣奠定基礎(chǔ)。國內(nèi)市場方面，母公司中國海油積極響應(yīng)油氣增儲上產(chǎn)“七年行動計劃”，根據(jù)中國海油2025年度戰(zhàn)略展望，2025年中國海油資本開支預(yù)算總額為1250-1350億元，在2024年的高基數(shù)基礎(chǔ)上維持穩(wěn)定。隨著油服行業(yè)景氣度持續(xù)高企，公司有望實(shí)現(xiàn)收入與盈利的持續(xù)提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司24年業(yè)績高增長，盈利能力顯著改善，油服行業(yè)景氣度維持高位，我們看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展，上調(diào)25-26盈利預(yù)測，新增27年盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤分別為24.42（上調(diào)5%）/28.17（上調(diào)4%）/30.12億元，對應(yīng)EPS分別為0.55/0.64/0.68元/股，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險，中國海油資本開支不及預(yù)期，海外市場風(fēng)險。
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