久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年3月18日，華潤啤酒發(fā)布2024年業(yè)績公告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營收表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利增速略快于收入
　　2024年?duì)I收386.35億元，同減0.76%；歸母凈利潤47.39億元，同減8.03%；扣除產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值及一次性員工補(bǔ)償安置費(fèi)用0.36億元（2023年為1.41億元），及下半年政府補(bǔ)助及出售土地權(quán)益所得2.66億元（2023年為9.37億元），歸母凈利潤約45.09億元，同增3.49%。盈利能力上看，2024年公司毛利率42.64%，同增1.28pcts。費(fèi)用水平上看，2024年銷售/管理費(fèi)用率分別為21.69%/8.55%，分別同比+0.97/-0.09pcts?，F(xiàn)金水平上看，2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流69.28億元，同增67%。
　　▌啤酒高端化持續(xù)推進(jìn)，成本下降盈利能力提升
　　2024年啤酒營收364.86億元，同減1.0%；其中，銷量1087.4萬千升，同減2.5%；均價(jià)3355元/千升，同增1.5%；毛利率41.1%，同增0.9pcts；EBDITA margin為21.6%，同增0.7pcts。分價(jià)位帶看，高檔及以上產(chǎn)品銷量增長為9%+，其中喜力銷量增長近20%，老雪、紅爵銷量增長100%；次高檔及以上產(chǎn)品銷量增長單位數(shù)；中檔及以上產(chǎn)品銷量占比首次全年超過50%。今年前2個(gè)月在高基數(shù)下仍表現(xiàn)較好，利潤增速快于收入，后續(xù)將持續(xù)以高端化為核心，向個(gè)性化、精釀化、健康化產(chǎn)品發(fā)展。
　　▌?wù)憩F(xiàn)較好，持續(xù)做強(qiáng)金沙
　　2024年白酒營收21.49億元，同增4.0%；EBITDA為8.47億元，同增7.9%；EBDITA margin為39.4%，同增1.4pcts。分品牌看，摘要品牌實(shí)現(xiàn)35%增長，從品牌建設(shè)宣傳、庫存管理、做大根據(jù)地、控制終端費(fèi)用等方面持續(xù)推進(jìn)；金沙品牌將持續(xù)出新，將主流產(chǎn)品不斷做強(qiáng)。
　　▌盈利預(yù)測
　　我們看好公司堅(jiān)持高端化發(fā)展的同時(shí)進(jìn)行組織精簡、成本費(fèi)用精益、業(yè)務(wù)操作精細(xì)，利潤表現(xiàn)預(yù)計(jì)較好。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為403.81/418.39/431.50億元，EPS分別為1.72/1.95/2.20元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為15/13/12倍。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)承壓風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)飲場景恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；高端化推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。