>> 開源證券-北交所策略專題報告：北交所beta周期律研究，估值錨定與行業(yè)防御性再平衡-250319
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 2114KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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北證50共經(jīng)歷3輪行情，從三輪行情看強勢行業(yè)與估值變化情況
北證50自2022年4月29日基準(zhǔn)日至今，共經(jīng)歷3輪行情，盤中高點分別位于2022年6月28日（1197.84點）、2023年11月27日（1114.26點）、2024年11月8日（1469.57點）。三次行情達(dá)到高點后北證50進(jìn)入急跌，每次歷時1-2個月，跌幅分別達(dá)到15.14%、32.71%、29.01%。急跌中，低估值、高估值的強勢股相對抗跌，中間段估值標(biāo)的跌幅相對較大。較長周期下跌中，低估值段比較抗跌，高估值的板塊跌幅最大。
2022年第一輪：電力設(shè)備漲幅較高，國防軍工、食品飲料抗跌較強
第一輪上漲階段北交所總市值上漲25.88%（剔除期間上市新股影響）。超過四成個股漲幅在0-10%；13.79%標(biāo)的在期間內(nèi)下跌。此輪漲幅Top3為電力設(shè)備（39.27%）、國防軍工（36.86%）、電子（15.36%）。其中，建筑裝飾、社會服務(wù)、傳媒基本未出現(xiàn)跟漲，漲幅均值變化小于1%。始點日PETTM估值20-30X標(biāo)的漲幅均值最高，達(dá)14.86%。隨后，市場進(jìn)入急跌階段，整體跌幅18.65%。近半數(shù)標(biāo)的跌幅集中在0-10%。前期漲幅最高的電力設(shè)備回調(diào)最多，跌幅17.28%；其次為社會服務(wù)；國防軍工、食品飲料、家用電器抗跌較強。高點估值50-80X組的企業(yè)跌幅均值最小，30-50X組的跌幅最大。行情開始前估值0-10X的跌幅最大。
2023年第二輪：電子漲幅高，下跌時社服、建筑裝飾、汽車抗跌較強
2023年10月23日，北交所第二輪行情啟動，北交所市值上漲80.99%（剔除期間上市新股影響）。約七成標(biāo)的漲幅集中在50-150%。本輪漲幅Top3行業(yè)為電子（181.32%）、社會服務(wù)（165.04%）、有色金屬（157.92%）。始點日估值10-20X標(biāo)的漲幅均值最高，120.89%；其次為20-30X組。隨后急跌階段，北交所整體市值跌幅32.07%，七成標(biāo)跌幅30-50%。國防軍工跌幅均值最大；其次為交通運輸與有色金屬；社會服務(wù)、建筑裝飾、汽車、美容護(hù)理抗跌較強。始點日估值分組來看，20-30X組跌幅最小。北交所市場經(jīng)歷一個月的反彈后，進(jìn)入長達(dá)7個月的緩慢陰跌階段。2024年9月23日，北證50達(dá)低點599.76，北交所市值相對于2024年1月2日高點跌幅42.07%，三成標(biāo)的跌幅在40-50%；社會服務(wù)、美容護(hù)理、輕工制造相對抗跌。行情前估值20-30X組、50-80X組跌幅較小。
2024年第三輪：50-80X標(biāo)的漲幅均值最高，紡織服飾、機械設(shè)備抗跌較強
第三輪北交所總市值上漲143.41%。47.22%標(biāo)的漲幅集中在100-150%。本輪漲幅Top3為傳媒（+249.47%）、國防軍工（+229.84%）、計算機（+227.22%）。始點日（20240923）估值20-30X、50X以上標(biāo)的漲幅均值較高。隨后，市場回調(diào)，市值跌幅27.91%。超過七成標(biāo)的跌幅集中在20-40%。分行業(yè)來看，跌幅均值最高的為前期漲幅最高的傳媒；紡織服飾、機械設(shè)備抗跌較強。高點估值在30-50X的企業(yè)跌幅均值最小。行情開始前估值分組來看，80X以上組為跌幅最小的。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風(fēng)險、企業(yè)規(guī)模較小風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差風(fēng)險
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