>> 方正證券-九華旅游(603199)公司點評報告：24年業(yè)績符合預(yù)期，25年收入利潤預(yù)計均同增10%-250319
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王雪尼 |
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公司發(fā)布2024年年報，24全年實現(xiàn)收入7.64億元/yoy+5.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元/yoy+6.5%，扣非歸母凈利潤1.76億元/yoy+5.9%；單24Q4實現(xiàn)收入1.95億元/yoy+21%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元/yoy+42%，扣非歸母凈利潤0.30億元/yoy+44%。
24年九華山搶抓池黃高鐵開通、暑假、端午節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)等重要節(jié)點，推出“暢游九華優(yōu)惠季”等優(yōu)惠政策，在線上平臺加強營銷推廣，尤其是11月至12月（傳統(tǒng)淡季）游客購票數(shù)同比增長46.24%，呈現(xiàn)旺季向漲、淡季變旺的良好態(tài)勢。
分業(yè)務(wù)來看：
1）酒店業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入2.37億元/yoy+1%，毛利率14.09%/yoy-2.4pp；
2）索道纜車業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入2.93億元/yoy-0.6%，毛利率85.98%/yoy基本持平；
3）客運業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入1.59億元/yoy+31%，毛利率52.37%/yoy+3.8pp；
4）旅行社業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入0.62億元/yoy-7.5%，毛利率13.02%/yoy+3.6pp。
24全年公司毛利率微增0.6pp至50.2%，主要系高毛利的客運業(yè)務(wù)收入占比提升拉動。公司銷售費用率5.2%/yoy-0.2pp，管理費用率12.8%/yoy0.2pp，最終歸母凈利率24.3%/yoy+0.2pp，盈利能力穩(wěn)中微提升。
公司預(yù)計2025年營收可達(dá)8.40億元/yoy+10%，凈利潤可達(dá)2.05億元/yoy+10%。25年公司將：1）聚焦主業(yè)謀轉(zhuǎn)型，有序推進(jìn)餐飲品牌輸出戰(zhàn)略，加速農(nóng)文旅業(yè)態(tài)融合發(fā)展，培育文旅商品，加速推進(jìn)數(shù)字化升級。2）精準(zhǔn)發(fā)力強營銷，深化全媒體營銷宣傳矩陣，加大與大型OTA平臺緊密合作，積極參加客源地旅游推介會等。3）固本強基抓項目，穩(wěn)步推進(jìn)獅子風(fēng)景區(qū)客運索道項目建設(shè)、九華山百歲宮纜車升級改造項目方案論證、酒店升級改造等。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2025-2027年收入分別為8.40/9.24/10.07億元，同比增長10%/10%/9%，歸母凈利潤分別為2.05/2.31/2.64億元，同比增長10%/13%/14%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20/17/15X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境變化風(fēng)險，項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，天氣波動風(fēng)險。
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