>> 方正證券-聯(lián)影醫(yī)療(688271)公司點評報告：再度增資聯(lián)影智能，加碼布局AI醫(yī)療-250319
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤,竇慧敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2025年3月18日，公司發(fā)布公告，擬以自有資金7000萬元增加投資上海聯(lián)影智能，取得其增資后0.7%的股權(quán)，本次交易后合計取得聯(lián)影智能增資后0.9849%的股權(quán)，同時聯(lián)影集團、上海聯(lián)和擬以自有資金分別取得聯(lián)影智能增資后2%、1.7901%的股權(quán)，增資聯(lián)影智能的投前估值為90億元，本次交易為向關(guān)聯(lián)方增資暨與關(guān)聯(lián)方共同投資。
點評：
1.聯(lián)影智能為稀缺的全棧全譜醫(yī)療AI標的，本次投資有望為公司產(chǎn)品提供智能化支持。聯(lián)影智能是聯(lián)影集團在AI領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略布局，其技術(shù)廣泛應(yīng)用于醫(yī)療影像分析、智能診斷輔助、數(shù)據(jù)管理和疾病預(yù)測等領(lǐng)域，提供多場景、多疾病、全流程、一體化智能解決方案，目前已推出100多款醫(yī)療AI產(chǎn)品，具備22張NMPA二類證、12張NMPA三類證，15款應(yīng)用獲批FDA、13款獲批CE。聯(lián)影智能AI產(chǎn)品在臨床應(yīng)用中表現(xiàn)卓越，尤其是在疾病篩查、早期診斷和治療路徑規(guī)劃等場景，賦能醫(yī)療設(shè)備功能價值提升，助力臨床決策和醫(yī)療機構(gòu)降本增效，驅(qū)動2020-2023年間實現(xiàn)營收復(fù)合90%左右高增長。2024年，聯(lián)影智能繼發(fā)布基座大模型“uAI影智大模型”后，陸續(xù)推出混合模態(tài)大模型產(chǎn)品“uAI影智醫(yī)聲報告系統(tǒng)”全流程輔助報告書寫工作，以及uAISAT圖像標注工具等垂類應(yīng)用。鑒于聯(lián)影智能與公司業(yè)務(wù)具備較高的協(xié)同性，本次投資有望為公司產(chǎn)品提供智能化賦能，通過高效的診斷輔助和數(shù)據(jù)處理能力，優(yōu)化醫(yī)療設(shè)備性能，對標高效、精準醫(yī)療的終端需求，夯實公司在高端市場的競爭壁壘。
2.公司積極擁抱AI醫(yī)療革命，推進AI+設(shè)備賦能，多款智能化、高端化產(chǎn)品密集推出，引領(lǐng)AI醫(yī)療影像發(fā)展。1）MR：搭載uAIFI類腦平臺，優(yōu)化成像速率、病灶檢測及相關(guān)流程，公司MR快速成像技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先；2）CT：uCT768搭載聯(lián)影超高端CT uSense感知平臺及天眼AI技術(shù)，實現(xiàn)全流程AI賦能；uCT 968融合深度學(xué)習(xí)頭部運動偽影去除與AIIR雙精度圖像感知技術(shù)；3）XR：推出業(yè)內(nèi)首創(chuàng)uSpace數(shù)字孿生空間系統(tǒng)、uLingo智慧語言系統(tǒng)、uVera平臺、uAID全流程智慧攝影平臺等，深度賦能數(shù)智化影像操作流程；4）MI：uPMR 790是國產(chǎn)首款一體化高性能PET/MR，搭載AI掃描及重建算法，減少圖像噪聲，實現(xiàn)快速高清掃描；5）RT：搭載智能化軟件及快速蒙特卡羅算法等，提高放療效率。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)總收入分別為103.00/124.13/150.58億元，同比增長-9.73%/20.51%/21.31%；歸母凈利潤12.62/18.46/23.72億元，同比增長-36.08%/46.29%/28.48%，對應(yīng)PE分別為83/57/44倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，設(shè)備更新政策落地不及預(yù)期，行業(yè)政策變動，新品研發(fā)及上市進度不及預(yù)期，海外市場拓展不及預(yù)期，地緣政治變動及關(guān)稅風(fēng)險，其他系統(tǒng)性風(fēng)險等
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