>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下滑-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20590元/噸，較上一交易日下跌200元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-50元/噸；中原A00鋁價錄得20480元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲30元/噸至-160元/噸；佛山A00鋁價錄20590元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-45元/噸。
鋁期貨方面：2025-03-19日滬鋁主力合約開于20715元/噸，收于20705元/噸，較上一交易日收盤價下跌130元/噸，跌幅-0.62%，最高價達20770元/噸，最低價達到20570元/噸。全天交易日成交208555手，較上一交易日增加36619手，全天交易日持倉239612手，較上一交易日減少16060手。
庫存方面，截止2025-03-17，SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存86.2萬噸。截止2025-03-19，LME鋁庫存489125噸，較前一交易日減少4125噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-03-19 SMM氧化鋁山西價格錄得3200元/噸，山東價格錄得3170元/噸，廣西價格錄得3275元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得425美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-03-19氧化鋁主力合約開于3081元/噸，收于3015元/噸，較上一交易日收盤價下跌89元/噸，跌幅-2.87%，最高價達到3082元/噸，最低價為3002元/噸。全天交易日成交167099手，較上一交易日增加64095手，全天交易日持倉224506手，較上一交易日增加5474手。
市場分析
電解鋁：宏觀方面由于中東局勢惡化及美國貿易保護政策，使市場情緒復雜多變，但基本面暫無利空因素影響。供給端的增量較為有限，且產能置換過程中會損失少量產量，供給整體壓力不大。下游消費較為良好，電池箔需求持續(xù)旺盛，社會庫存拐點已見且去庫較為順利，絕對庫存相對較低，隔月價差有望走闊，海外倉單較為集中。目前電解鋁行業(yè)目前加權成本17400元/噸，行業(yè)邊際最高成本19200元/噸，電解鋁行業(yè)利潤空間保持豐厚，但利潤高不足以成為利空理由，供需基本面并無利空因素，海外不確定性造成的通脹問題不容忽視。
氧化鋁：：西南地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交兩筆，其中一筆2000噸，出廠成交價為3150元/噸，另一筆同樣2000噸，出廠成交價為3240元/噸，成交重心繼續(xù)下行。山西貴州地區(qū)氧化鋁廠存在降負荷的情況，但新增產能仍在釋放，供給端壓力并未減輕，過剩預期依舊不改，氧化鋁現(xiàn)貨價格短期難以反彈。成本端對礦價的博弈仍在繼續(xù)，山西一集團氧化鋁廠欲
通過減產的形式壓低礦價；另一方面，中國對進口礦剛性需求仍然存在，且海運費上漲至24-25美元/噸。若礦價繼續(xù)堅挺，內陸地區(qū)不排除檢修擴大的可能。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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