>> 長江證券-江河集團(601886)全年現(xiàn)金大幅流入，分紅比例超95%-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,張弛 |
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事件描述
公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入224.06億元，同比增長6.93%；歸屬凈利潤6.38億元，同比減少5.07%，扣非后歸屬凈利潤4.19億元，同比減少39.65%。
事件評論
2024年收入與訂單均同比增長，展現(xiàn)行業(yè)下行期頭部企業(yè)經(jīng)營韌性。公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入224.06億元，同比增長6.93%。公司實現(xiàn)單四季度營業(yè)收入69.84億元，同比增長2.12%。從業(yè)務板塊來看，建筑裝飾板塊表現(xiàn)突出，實現(xiàn)營業(yè)收入213億元，同比增長7.08%；醫(yī)療健康板塊實現(xiàn)營業(yè)收入10.95億元,同比增長4.05%。訂單方面，2024年公司建筑裝飾業(yè)務新增訂單約270.49億元，同比增長4.68%，其中幕墻及光伏建筑業(yè)務新增訂單約為172.05億元，同比略增0.17%。
行業(yè)競爭激烈使得毛利率有所下滑，但有減值沖回等非經(jīng)項目帶動整體歸母凈利潤同比下滑幅度收窄。公司全年綜合毛利率16.04%，同比下降1.07pct，其中建筑裝飾毛利率同比下滑0.98pct。費用率方面，公司全年期間費用率10.19%，同比下降0.14pct。減值方面，2024年資產(chǎn)減值1.99億元，同比增多0.58億元，主要系商譽減值（1.1億元）與地產(chǎn)減值（0.86億元），信用減值2.73億元，同比增多0.09億元。非經(jīng)常性損益2.19億元，主要為金融資產(chǎn)公允價值變動（1.18億元）以及單項計提應收款轉(zhuǎn)回（0.69億元）。
公司加強收款，全年現(xiàn)金流入同比顯著增長，大幅領先凈利潤。公司全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入16.26億元，同比多流入7.65億元，收現(xiàn)比106.01%，同比提升5.75pct，同時，公司資產(chǎn)負債率同比下降0.61pct至70.35%，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少5.88至197.15天。在當前復雜的經(jīng)濟環(huán)境以及行業(yè)競爭日益激烈的形勢下,公司持續(xù)取得較好經(jīng)營現(xiàn)金流水平，充分體現(xiàn)了公司高質(zhì)量的經(jīng)營成果以及頭部企業(yè)的綜合實力。
優(yōu)異的現(xiàn)金流表現(xiàn)支撐全年分紅比例超95%，紅利屬性凸顯。公司和管理層高度重視市值管理工作，切實通過分紅回報股東的信任和支持。2024年中期，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7億元（含稅）；2024年報，公司再次分紅4.53億元，兩次合計分紅6.23億元，占比2024年歸母凈利潤97.7%。
海外訂單加速落地，“產(chǎn)品化”戰(zhàn)略帶來新增長點。1）2024年公司在原有新加坡、馬來西亞、印度尼西亞等海外市場基礎上，進一步拓展包括沙特、迪拜、泰國、越南等地區(qū)或國家業(yè)務。全年海外業(yè)務（含港澳）新增訂單76.3億元，同比增長57%，占比總訂單28%，其中幕墻訂單約37億元，同比增長56%，內(nèi)裝訂單38.8億元，同比增長58%，隨著出海戰(zhàn)略的進一步落地，海外業(yè)務占比將逐步提升。2）公司面向全球定制化銷售幕墻產(chǎn)品及異型光伏組件產(chǎn)品，幕墻方面，2024年公司在澳洲簽約6500萬供貨訂單，BIPV方面，2024年簽署內(nèi)外部銷售訂單約4000萬元。產(chǎn)品銷售規(guī)模當前相對較小，未來隨著客戶逐步積累，有望為公司貢獻增量業(yè)績。預計公司2025-2027年實現(xiàn)業(yè)績6.8、7.3、8.0億元，對應當前市值估值為10.4、9.7、8.9倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、海外業(yè)務不及預期；2、原材料價格波動。
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