>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
2210KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
美豆端因貿(mào)易戰(zhàn)情緒偏弱震蕩，巴西升貼水延續(xù)小幅上行，大豆到港成本偏穩(wěn)。周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下跌20-40元，東莞豆粕報(bào)3280元/噸，現(xiàn)貨提貨疲軟，周四國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率40.32%，成交16.93萬噸，遠(yuǎn)月成交為主，提貨12.86萬噸。上周國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存增加，表觀消費(fèi)下行，不過港口大豆庫(kù)存去庫(kù)至330萬噸，需關(guān)注到港銜接是否順暢。
南美方面，巴西升貼水連續(xù)小幅上漲，周四升貼水報(bào)價(jià)漲幅較小。貿(mào)易方面，歐盟宣布推遲對(duì)美國(guó)的關(guān)稅到4月中旬統(tǒng)一實(shí)施。特朗普預(yù)計(jì)于4月2日征收全球?qū)Φ汝P(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)仍在發(fā)酵。阿根廷未來一周降雨量偏正常，之前洪水、干旱等對(duì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅損失，總體可能維持豐產(chǎn)。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨隨著大豆大量到港，中期預(yù)計(jì)逐步回落，短期因大豆庫(kù)存偏低關(guān)注到港銜接是否順暢。09等遠(yuǎn)月豆粕在貿(mào)易戰(zhàn)信息多變與美豆種植面積未定背景下可能會(huì)呈現(xiàn)成本區(qū)域強(qiáng)支撐的格局，回落買為主。此外，也需關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害同樣會(huì)導(dǎo)致需求下滑，若美豆種植面積沒有太大縮減，全球豐產(chǎn)形勢(shì)下因貿(mào)易戰(zhàn)的溢價(jià)也容易逐步回落，因而豆粕整體預(yù)計(jì)呈震蕩走勢(shì)。
油脂
【重要資訊】
1、ITS及AMSPEC預(yù)估馬棕3月前15日出口環(huán)比下降7.5%-10.1%，前20日出口環(huán)比下降4.98%-14.2%。SPPOMA預(yù)計(jì)前10日產(chǎn)量環(huán)比上升1.57%，前15日產(chǎn)量增加4.69%。
2、巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（Anec）發(fā)布報(bào)告顯示，巴西3月大豆出口量預(yù)計(jì)將達(dá)到1556萬噸，前一次預(yù)估為1545萬噸。Anec稱，巴西3月豆粕出口量預(yù)計(jì)達(dá)到260萬噸，前一次預(yù)估為238萬噸。
3、美國(guó)2024/2025年度大豆出口凈銷售為35.3萬噸，前一周為75.2萬噸；2025/2026年度大豆凈銷售0萬噸，前一周為4.3萬噸。
馬棕出口數(shù)據(jù)一般，產(chǎn)量有所恢復(fù)，產(chǎn)地庫(kù)存偏低仍給予盤面支撐。短期油脂因棕櫚油庫(kù)存趨勢(shì)不明朗震蕩，此外關(guān)注印度需求，若持續(xù)進(jìn)口偏少，4月份印度油脂庫(kù)存或偏緊，支撐油脂價(jià)格。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差回落，期貨上漲回歸基差。廣州24度棕櫚油基差05+580（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+390（-30）元/噸，華東菜油基差05+20（0）元/噸。
【交易策略】
高價(jià)油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西、中國(guó)的需求，不過近月產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)偏低，受此支撐油脂維持震蕩。此外需關(guān)注印度若持續(xù)買船偏少4月份可能庫(kù)存偏緊，從而支撐油脂。印尼加征出口稅在當(dāng)前需求回落背景下對(duì)棕櫚油利好有限，中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國(guó)生物柴油需求總量削減的疑慮影響偏空。
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