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近兩年，銀行息差下行壓力較大，降費(fèi)背景和弱需求下中收增長(zhǎng)同樣承壓，其他非息收入（主要是投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益）在長(zhǎng)債利率持續(xù)下行的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)了較高增速，部分銀行在“債?！毙星橄聝冬F(xiàn)存量債券浮盈，支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。銀行買(mǎi)債如何分類？債市收益如何記賬？浮盈兌現(xiàn)如果影響銀行利潤(rùn)和資本？上市銀行浮盈兌現(xiàn)情況如何？我們本篇報(bào)告進(jìn)行詳細(xì)梳理。
　　金融投資如何分類？根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，金融資產(chǎn)按照業(yè)務(wù)模式和合同現(xiàn)金流測(cè)試的不同結(jié)果，劃分為①以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)（AC），②以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL），③以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI）三大類。在會(huì)計(jì)計(jì)量中，AC又稱作“債權(quán)投資”；FVTPL稱作“交易性金融資產(chǎn)”；FVOCI中的債權(quán)部分稱作“其他債權(quán)投資”，權(quán)益部分稱作“其他權(quán)益工具投資”。從上市銀行底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行金市投資采取“配置為主，交易為輔”的策略，利率債為銀行金市配置的主要資產(chǎn)。
　　投資業(yè)務(wù)如何影響銀行利潤(rùn)？由于認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、持有目的（業(yè)務(wù)模式）的差異，三類金融資產(chǎn)在持有期間和處置階段的會(huì)計(jì)計(jì)量有著較大差異。①FVTPL：影響投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益；②AC：影響利息收入、資產(chǎn)減值損失和投資收益；③FVOCI：影響利息收入、資產(chǎn)減值損失、投資收益和其他綜合收益。（具體見(jiàn)正文）
　　收益兌現(xiàn)對(duì)銀行報(bào)表有何影響？FVTPL涉及到的收益均體現(xiàn)在當(dāng)期損益中，因此不存在“收益兌現(xiàn)”一說(shuō)，而FVOCI持有期間公允價(jià)值變動(dòng)不影響當(dāng)期損益，AC雖以攤余成本計(jì)量，但在處置時(shí)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)也能直接產(chǎn)生投資收益，因此我們常說(shuō)的銀行金市收益兌現(xiàn)一般指賣(mài)出FVOCI和AC，兌現(xiàn)未實(shí)現(xiàn)損益。從會(huì)計(jì)計(jì)量的角度，出售FVOCI、AC主要有以下三方面的影響：其一，影響當(dāng)期“投資收益”；其二，影響長(zhǎng)期息差；其三，有限地影響核心一級(jí)資本。
　　上市銀行24年浮盈兌現(xiàn)情況及25Q1兌現(xiàn)推演。根據(jù)上市銀行24年半年報(bào)披露，24年上半AC和FVOCI浮盈的兌現(xiàn)力度明顯加大。展望25年，25Q1銀行未實(shí)現(xiàn)損益的兌現(xiàn)動(dòng)力，主要來(lái)自長(zhǎng)債利率上行環(huán)境下，F(xiàn)VTPL賬戶浮盈的少增。FVTPL以交易目的而持有，一般期限偏短，假設(shè)FVTPL平均久期為2Y，可大致估算25Q1商業(yè)銀行FVTPL浮虧1398億元。同時(shí)，假設(shè)FVTPL收益率為2%，則對(duì)應(yīng)25Q1利息收入約為760億元。另外，其他非息中還包括匯兌損益、其他收益等，我們假設(shè)這部分25Q1增量同比持平。則剩余的其他非息收入缺口需要銀行通過(guò)出售FVOCI和AC來(lái)實(shí)現(xiàn)。根據(jù)我們測(cè)算，若銀行賣(mài)債以五年前買(mǎi)入的長(zhǎng)債為主，則其他非息收入增速-10%、-5%和0%，對(duì)應(yīng)的賣(mài)債規(guī)模分別約1.7萬(wàn)億元、1.9萬(wàn)億元、2.1萬(wàn)億元（以上規(guī)模為預(yù)計(jì)賣(mài)出老債規(guī)模，而非凈賣(mài)出規(guī)模）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑不一致產(chǎn)生誤差：久期為估算值，或產(chǎn)生偏差；政策力度低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)回暖低于預(yù)期。