>> 東莞證券-電子行業(yè)雙周報：英偉達召開GTC大會，騰訊、運營商業(yè)績出爐-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
羅煒斌,陳偉光 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧及估值：申萬電子板塊近2周（03/07-03/20）累計下跌3.31%，跑輸滬深300指數(shù)3.78個百分點，在申萬行業(yè)中排名第29名；板塊3月累計上漲0.52%，跑輸滬深300指數(shù)1.66個百分點，在申萬行業(yè)中排名第28名；板塊今年累計上漲8.58%，跑贏滬深300指數(shù)7.56個百分點，在申萬行業(yè)中排名第8名。估值方面，截至3月20日，SW電子板塊PETTM（剔除負值）為48.25倍，處于近5年95.29%分位、近10年77.25%分位。
產(chǎn)業(yè)新聞：（1）英偉達CEO黃仁勛：公司將在下半年過渡到BlackwellUltra芯片，下一次芯片升級是Vera Rubin，距離現(xiàn)在還有一年。VeraRubin將于明年下半年推出，Rubin Ultra將于2027年下半年推出。（2）騰訊：2024年，騰訊年度資本支出達107億美元，相當于同期收入的大約12%。其中第四季度資本支出增加十分顯著，因為騰訊在這一季度購買了很多GPU。騰訊計劃在2025年進一步增加資本支出，預(yù)期資本支出占收入的比例為低兩位數(shù)百分比。（3）中國聯(lián)通（香港）：2025年預(yù)計固定資產(chǎn)投資在人民幣550億元左右，其中，算力投資同比增長28%；此外，中國聯(lián)通（香港）為人工智能重點基礎(chǔ)設(shè)施和重大工程專項作了特別預(yù)算安排。（4）中國移動：2025年，公司計劃在算力領(lǐng)域投資373億元，占資本開支的比例提升到25%；通算規(guī)模（FP32）累計達到8.9EFLOPS，智算規(guī)模（FP16）超34 EFLOPS。對于推理資源將根據(jù)市場需求進行投資，不設(shè)上限。（5）鴻海表示2024年人工智能服務(wù)器收入同比增長150%，2025年第一季度AI服務(wù)器業(yè)務(wù)將實現(xiàn)超過100%的同比增長。（6）華為發(fā)布了業(yè)界首款闊折疊——華為Pura X。該機采用獨特的16:10比例闊型屏設(shè)計，可顯著提升用戶在觀影、創(chuàng)作和瀏覽等多種場景下的顯示面積。
周觀點：近期銅、玻纖等原材料價格進一步上漲，其中LME銅本周一度突破1萬美元/噸，相較年初上漲近14%。為應(yīng)對原材料價格上漲，建滔積層板在2月底率先對覆銅板產(chǎn)品進行調(diào)價，F(xiàn)R-4每張加價5元。由于競爭格局相對集中，覆銅板企業(yè)能夠通過多次漲價將成本壓力轉(zhuǎn)嫁至PCB廠商。后續(xù)在終端需求復(fù)蘇以及原材料價格漲價等因素推動下，覆銅板企業(yè)有望開啟新一輪漲價周期，業(yè)績彈性有望逐步釋放。
風險提示：需求釋放不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；技術(shù)推進不及預(yù)期；全球貿(mào)易摩擦加劇等
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