>> 建信期貨-黑色金屬周報-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
3138KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2505、HC2505低位震蕩邏輯：
基本面上，鋼材五大品種周產(chǎn)量整體回升，需求持續(xù)恢復(fù)，周度需求創(chuàng)去年10月下旬以來新高，但低于去年同期水平，鋼材社庫連續(xù)3周去化，鋼材廠庫連續(xù)4周去化。產(chǎn)量方面，3月21日當周，全國鋼材五大品種周度總產(chǎn)量環(huán)比增長12.21萬噸，其中螺紋鋼周產(chǎn)量轉(zhuǎn)為回落，環(huán)比減少-0.89萬噸，熱卷產(chǎn)量環(huán)比增長5.68萬噸。表觀消費量方面，同期鋼材表觀消費回升至906.95萬噸，是去年11月初以來的高位，其中螺紋鋼消費量繼續(xù)上升，環(huán)比增長9.77%；熱卷的消費量轉(zhuǎn)為回落，環(huán)比減少0.21%。庫存方面，社庫、廠庫持續(xù)去化，其中螺紋鋼庫存明顯低于近年同期，但熱卷社會庫存相對偏高。
綜合來看，本周基本面數(shù)據(jù)顯示節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，粗鋼日均產(chǎn)量有所回落，但仍維持在較高區(qū)間，供應(yīng)壓力未緩解。需求端雖有季節(jié)性回升，供需兩端短期內(nèi)局面較穩(wěn)定，但旺季需求表現(xiàn)存疑。鋼材的社庫、廠庫去化加大，有助于短暫提振市場信心?？傮w來看，螺紋鋼、熱卷的基本面暫無實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。出口端，市場對海外國家加征關(guān)稅引發(fā)鋼材貿(mào)易影響的擔憂仍未消除，因此出口、制造業(yè)下游的需求預(yù)期走弱，市場情緒出現(xiàn)波動。國內(nèi)方面，重要會議結(jié)束，市場邏輯重回供需。后續(xù)來看，下游行業(yè)需求逐步復(fù)蘇，雖然節(jié)奏較為緩慢，上游原料端也無法給予鋼材價格支撐。預(yù)計螺紋鋼、熱卷期貨主力2505合約短期內(nèi)維持低位震蕩運行。
J2505、JM2505偏弱震蕩邏輯：
焦炭方面，獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量自去年5月上旬以來新低回升；鋼廠焦炭庫存連續(xù)3周回落創(chuàng)1月上旬以來新低；港口焦炭庫存自去年6月上旬以來新高小幅回落；焦化廠焦炭庫存連續(xù)4周回落再創(chuàng)1月下旬以來新低；噸焦平均利潤表現(xiàn)為連續(xù)11周虧損且虧損幅度轉(zhuǎn)為擴大。
焦煤方面，近7周洗煤廠產(chǎn)量、開工率自2020年2月中旬以來新低明顯回升后小幅波動；近7周洗煤廠精煤庫存再度走高，原煤庫存整體上明顯回落，恢復(fù)至1月上旬水平；2月上中旬鋼廠煉焦煤庫存明顯回落后近5周小幅波動；1月下旬至3月14日當周焦化廠煉焦煤庫存大幅下滑創(chuàng)去年8月底以來新低，但最近一周明顯回升；港口煉焦煤庫存創(chuàng)去年9月上旬以來新低。
從煤焦基本面綜合來看，近7周鋼材五大品種周產(chǎn)量整體回升，需求連續(xù)6周恢復(fù)，周度需求創(chuàng)去年10月下旬以來新高但已開始低于去年同期水平；鋼材社會庫存連續(xù)3周去化，鋼材鋼廠庫存連續(xù)4周去化，且螺紋鋼庫存明顯低于近年同期，僅熱卷社會庫存相對偏高；焦炭現(xiàn)貨第11輪降價落地，焦炭單噸利潤連續(xù)11周虧損且虧損幅度轉(zhuǎn)為擴大；近8周鋼廠焦炭庫存、近4周焦化廠焦炭庫存明顯去化，焦炭高供應(yīng)壓力明顯緩解；焦化廠對煉焦煤超預(yù)期降庫，鋼廠也對煉焦煤積極去庫；1月上旬以來港口煉焦煤庫存也有24.5%的降幅，顯示焦煤高供應(yīng)壓力明顯緩解，但仍存在通過下游鋼鐵需求恢復(fù)來傳遞到煤焦市場的時滯。
消息面上：（1）3月14日上期所發(fā)布關(guān)于《上海期貨交易所螺紋鋼期貨業(yè)務(wù)細則（修訂版）》等業(yè)務(wù)規(guī)則的公告，要點包括便利廠庫交割和賣方交割備貨、交割商品生產(chǎn)日期放寬、集中大量交割增加規(guī)格要求等，該業(yè)務(wù)規(guī)則將于4月14日起實施，本次修改有助于賣方交割，對盤面相對偏利空；（2）3月13日晚間有消息稱，最新一次煤炭會議再次強調(diào)保產(chǎn)保供、加強對外合作，并且批評了煤協(xié)的減產(chǎn)提議，該消息尚未得到證實，但3月14日以來國內(nèi)煤炭股多數(shù)回調(diào)，煤焦期貨價格明顯走低。
目前煤焦市場基本面有所好轉(zhuǎn)，疊加國內(nèi)股市受到風險偏好回升影響明顯走高，此前給黑色系商品帶來階段性向上驅(qū)動。但來自金融資產(chǎn)端的利多可能難以持續(xù)，且傳導(dǎo)給黑色系商品的鏈條也并非暢通無阻，特別是國際貿(mào)易環(huán)境今非昔比，疊加3月13日晚間有尚未得到證實的消息稱，最新一次煤炭會議再次強調(diào)保產(chǎn)保供、加強對外合作，并且批評了煤協(xié)的減產(chǎn)提議，以及上期所修改鋼材期貨交割規(guī)則有利于賣方交割等，消息面或?qū)γ航逛撈谪泝r格反彈造成新的壓制，預(yù)計3月份煤焦市場或探底后弱勢震蕩。
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