>> 華創(chuàng)證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)重大事項點評：醫(yī)療背書，“穩(wěn)健”鑄就“全棉”品質(zhì)-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉一怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司就315輿情問題回復(fù)深交所關(guān)注函。2025年3月20日，公司回復(fù)深交所關(guān)注函，核心內(nèi)容為：1）公司與涉事違規(guī)公司不存在任何交易往來及合作關(guān)系，亦不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系；2）全棉時代衛(wèi)生用品不存在采購和使用不合格原材料的情形，同時公司啟動全棉時代衛(wèi)生用品防偽溯源碼項目，實現(xiàn)一物一碼不可復(fù)制。3）公司殘次品處置符合內(nèi)部控制管理機制，并立即終止與回收主體關(guān)于衛(wèi)生用品殘次料處置業(yè)務(wù)的合作，后續(xù)將持續(xù)提升對衛(wèi)生用品殘次料的處理等級、強化殘次料的管控力度。
評論：
主打醫(yī)護級衛(wèi)生巾，材質(zhì)教育深入人心。公司的全棉表層衛(wèi)生巾在產(chǎn)品接觸人體肌膚部分運用全棉材質(zhì)，替代傳統(tǒng)化纖成分，有效降低化學刺激。產(chǎn)品原料采用全球優(yōu)質(zhì)棉花，其生產(chǎn)車間均參照醫(yī)用敷料的生產(chǎn)車間進行管理，能夠嚴格控制初始污染菌及各類污染源。2024年11月衛(wèi)生巾輿情事件發(fā)生后，奈絲公主就憑借純棉材質(zhì)+醫(yī)護級生產(chǎn)環(huán)境，得到用戶和零售商的認可。我們認為，本次315輿情對公司影響偏短期，中長期看有利于行業(yè)格局重塑，龍頭份額有望進一步集中。
醫(yī)療業(yè)務(wù)：并購協(xié)同效應(yīng)有望顯現(xiàn)，積極布局全球醫(yī)療耗材一站式解決方案。24Q1-3/24Q3，公司醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收26.6/9.4億元，同比-11.5%/+13.1%，單季度增速提升至雙位數(shù)。其中，高端敷料和健康個護業(yè)務(wù)前三季度分別實現(xiàn)5.7/2.9億元，同比+33.5%/+36.2%。隨著GRI并購落地，有望進一步強化公司海外產(chǎn)能、銷售渠道及本地化運營能力。
消費品業(yè)務(wù)：修煉內(nèi)功，聚焦核心爆品打造。24Q1-3/24Q3，公司消費品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.6/10.8億元，同比+13.7%/+20.6%。其中，核心爆品干濕棉柔巾銷售額引領(lǐng)全品類顯著增長，前三季度/單三季度分別實現(xiàn)增長31.3%/47.1%；衛(wèi)生巾前三季度/單三季度分別實現(xiàn)增長10.4%/17.1%；成人服飾前三季度/單三季度分別實現(xiàn)增長13.3%/23.8%。隨著公司材質(zhì)教育深化，品牌勢能有望持續(xù)向上。
投資建議：醫(yī)療業(yè)務(wù)回歸常態(tài)化運營，并通過外延并購增強競爭力，收入有望延續(xù)良性增長。消費品業(yè)務(wù)聚焦棉柔巾、奈絲公主衛(wèi)生巾等爆品打造，線上線下齊發(fā)力，盈利質(zhì)量高。我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤為8.1/10.5/12.3億元，對應(yīng)PE為31/24/21倍。參考絕對估值法，給予目標價52.2元，維持“強推”評級。
風險提示：消費板塊恢復(fù)不及預(yù)期，宏觀環(huán)境下消費信心回升受阻，輿情風險等
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