>> 長江期貨-尿素&甲醇周報-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 6778KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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尿素：去庫順暢但需防范價格回調(diào)風(fēng)險
市場變化：尿素盤面價格周尾強(qiáng)勢上行，3月21日尿素2505合約收盤價1841元/噸，較上周上調(diào)72元/噸。尿素現(xiàn)貨河南市場日均價1868元/噸，較上周上調(diào)80元/噸，山東市場日均價1885元/噸，較上周上調(diào)91元/噸。
基本面變化：供應(yīng)端中國尿素開工負(fù)荷率85.87%，較上周下調(diào)0.99個百分點，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率71.46%，較上周下調(diào)0.61個百分點，尿素日均產(chǎn)量小幅回落至19.58萬噸。成本端無煙煤市場整體交投不溫不火，煤價持穩(wěn)運行，山西晉城S0.4-0.5無煙洗小塊含稅價925元/噸，較上周持平。需求端復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率53.03%，較上周降低2.9個百分點，復(fù)合肥庫存55.89萬噸，較上周增加0.16萬噸?；鶎釉儍r采購增多，復(fù)合肥成品庫存去庫明顯，經(jīng)銷商鋪貨持續(xù)向好，按需跟進(jìn)補(bǔ)貨，復(fù)合肥開工率處于穩(wěn)中向上。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫存端尿素企業(yè)庫存101.5萬噸，較上周減少8萬噸，庫存減量主要在河北、湖北和東北等地。尿素港口庫存13.4萬噸，較上周基本持平。尿素目前注冊倉單5665張，合計尿素11.33萬噸。
主要運行邏輯：尿素供應(yīng)環(huán)比微減，日均產(chǎn)量仍處高位，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。需求端隨著鉀肥等原料投放市場，復(fù)合肥開工維穩(wěn)，復(fù)合肥成品庫存去庫節(jié)奏短暫停滯，三聚氰胺等工業(yè)需求適量補(bǔ)進(jìn)。尿素庫存處于季節(jié)性去庫階段，目前去庫持續(xù)且較為順暢，支撐尿素均價上漲，另外由于市場消息等因素尿素價格漲幅較大，后市不宜過分追高，需防范價格回調(diào)風(fēng)險，05合約運行區(qū)間參考1720-1880，中期尿素價格仍會承壓運行。
重點關(guān)注：尿素裝置減產(chǎn)檢修情況、倉單情況、復(fù)合肥開工情況、出口政策、煤炭價格波動
甲醇：內(nèi)地港口雙去庫預(yù)計偏強(qiáng)震蕩
市場變化：甲醇盤面價格震蕩運行，3月21日甲醇2505合約收盤價2554元/噸，較上周下跌37元/噸?，F(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運行，江蘇甲醇市場價格2702元/噸，較上周上調(diào)27元/噸。
基本面變化：供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率86.04%，較上周降低0.25個百分點，周度產(chǎn)量186.85萬噸，供應(yīng)維持中高水平。港口供應(yīng)方面，甲醇到港量偏低，但海外裝置存開工預(yù)期，關(guān)注甲醇到港量恢復(fù)情況。成本端煤炭供應(yīng)量略有縮減，加上下游買貨情緒好轉(zhuǎn)，動力煤市場價格窄幅上調(diào)，煤制甲醇成本窄幅增加。需求端甲醇制烯烴開工率89.33%，較上周降低0.46個百分點，江蘇及西北地區(qū)甲醇主力下游烯烴工廠暫未對外采購，以及沿海地區(qū)部分烯烴裝置檢修計劃傳出，但前期浙江及寧波地區(qū)部分烯烴裝置重啟，現(xiàn)多恢復(fù)正常生產(chǎn)，烯烴行業(yè)開工率窄幅上調(diào)。甲醇傳統(tǒng)需求方面未有明顯改善，行業(yè)盈利情況不佳，下游用戶多以按需補(bǔ)庫為主。庫存端甲醇企業(yè)庫存量24.99萬噸，較上周減少0.61萬噸。甲醇工廠庫存表現(xiàn)去庫，后期由于甲醇價格持續(xù)高位，下游接貨情緒迅速轉(zhuǎn)弱，目前甲醇內(nèi)地企業(yè)庫存維持偏低水平。甲醇港口庫存量80.01萬噸，較上周減少11.09萬噸。
主要運行邏輯：甲醇內(nèi)地開工率高位，內(nèi)貿(mào)量充足，下游甲醇制烯烴開工窄幅上調(diào)，內(nèi)地庫存與港口庫存雙雙去庫，說明下游需求支撐尚可。但下游生產(chǎn)開工成本壓力較大，對高價甲醇接受度有限，甲醇價格上下有限，區(qū)間運行，區(qū)間參考2500-2650。
重點關(guān)注：宏觀環(huán)境變化、甲醇生產(chǎn)裝置減產(chǎn)檢修情況、甲醇制烯烴開工、國際原油價格
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