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2024年，在下游行業(yè)需求相對(duì)疲軟情況下，公司憑借自身業(yè)務(wù)多元化的龍頭優(yōu)勢(shì)，以及通過(guò)全面運(yùn)用精益管理工作手段推進(jìn)降本節(jié)支、不斷提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率等方式打開(kāi)收入和利潤(rùn)提升空間，由此實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的管理水平；另外，公司分紅比例連續(xù)3年提升，分紅比例已超過(guò)50%。展望來(lái)看，公司不斷推進(jìn)“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的同時(shí)高度重視股東回報(bào)，長(zhǎng)期可持續(xù)分紅可期。
　　事件
　　公司發(fā)布2024年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.27億元，同比增長(zhǎng)2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.22億元，同比增長(zhǎng)11.17%；單四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.39億元，同比增長(zhǎng)6.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.46億元，同比增長(zhǎng)15.38%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，分紅比例進(jìn)一步提升
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)原煤產(chǎn)量47.59億噸，同比增長(zhǎng)1.30%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比下滑3.3%，而煤機(jī)行業(yè)作為煤炭開(kāi)采行業(yè)的上游，經(jīng)營(yíng)情況階段性承受一定壓力。天地科技作為國(guó)內(nèi)煤機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借自身多元化經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，以覆蓋煤炭開(kāi)采全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈為優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)承受一定壓力的情況下，自身營(yíng)收波動(dòng)仍小于行業(yè)，體現(xiàn)了龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司煤機(jī)制造、安全裝備、環(huán)保裝備、煤炭生產(chǎn)、技術(shù)項(xiàng)目、工程項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.14億元、51.76億元、6.37億元、25.43億元、46.24億元、44.48億元，分別同比變動(dòng)-0.15%、+10.03%、-27.27%、-5.80%、+1.05%、11.58%；從產(chǎn)銷量來(lái)看，采掘裝備、輸送裝備、液壓支架、洗選設(shè)備、裝運(yùn)裝備、安全裝備分別實(shí)現(xiàn)銷售量643套、481套、953套、285套、516套、1390套，分別同比變動(dòng)-24.97%、6.01%、-22.50%、-5.68%、-20.89%、3.73%。盡管煤機(jī)裝備制造在行業(yè)一定承壓下有所下滑，但公司其他業(yè)務(wù)尤其是安全設(shè)備、工程項(xiàng)目仍保持相對(duì)較快增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋帶來(lái)的業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)。展望來(lái)看，公司有望憑借在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　從盈利能力來(lái)看，2024年全年公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.54%，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)凈利率11.29%，同比增長(zhǎng)0.67pct。從費(fèi)用率來(lái)看，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.44%、8.49%、7.17%，分別同比變動(dòng)-0.31pct、-0.04pct、+0.24pc，體現(xiàn)了公司精細(xì)化管理的成效，未來(lái)公司將進(jìn)一步實(shí)施精細(xì)化管理，嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，全力壓降各項(xiàng)成本費(fèi)用；另外，公司信用減值損失同比減少4296萬(wàn)元，體現(xiàn)了公司對(duì)于應(yīng)收賬款回款的重視程度。展望來(lái)看，公司將不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，在優(yōu)化費(fèi)用、“兩金”壓降等方面繼續(xù)努力，實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)定提升。
　　從分紅來(lái)看，2024年公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.317元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利13.12億元（含稅），占2024年合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比例為50.04%，較2023年49.14%的分紅比例同比提升0.9pct，連續(xù)三年公司分紅比例實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司一貫高度重視股東回報(bào)，2025年，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化回報(bào)股東意識(shí)，嚴(yán)守法律法規(guī)和證券監(jiān)管政策關(guān)于上市公司分紅的相關(guān)規(guī)定，在綜合考慮行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、盈利能力、現(xiàn)金流狀況等多種因素基礎(chǔ)上，積極提升投資者回報(bào)能力和水平，積極探索新的股東回報(bào)方式。
　　從短期經(jīng)營(yíng)情況影響來(lái)看，2024年11月14日，公司子公司天地王坡與山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)晉城有限公司簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，天地王坡將所持山西中煤科工沁南能源有限公司51%股權(quán)出售給晉城煤銷，截止到2025年3月14日，天地王坡已收到北京產(chǎn)權(quán)交易所出具的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易憑證》，預(yù)計(jì)該交易將對(duì)公司短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有一定的促進(jìn)作用。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2025-2027年公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.15億元、315.19億元、322.03億元，同比分別增長(zhǎng)1.60%、1.62%、2.17%；歸母凈利潤(rùn)為26.91億元、27.63億元、28.43億元，同比分別增長(zhǎng)2.65%、2.68%、2.89%，對(duì)應(yīng)PE分別為10.04x、9.78x、9.51x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、煤炭機(jī)械行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。全球能源格局復(fù)雜多變，長(zhǎng)期來(lái)看，綠色低碳大勢(shì)所趨，煤炭在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的占比和消費(fèi)總量長(zhǎng)期趨勢(shì)將下降。短期來(lái)看，煤機(jī)行業(yè)需求受下游資本開(kāi)支影響較大，若2024年煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)較大，則可能會(huì)對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?br>　　2、煤炭機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)煤機(jī)市場(chǎng)特別是高端煤機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)出國(guó)企、民企和外企“三足鼎立”的場(chǎng)面，競(jìng)爭(zhēng)激烈；中低端煤機(jī)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入白熱化。煤炭市場(chǎng)供需相對(duì)平衡，但煤炭?jī)r(jià)格將小幅下降，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2023年全年煤炭?jī)r(jià)格較2022年有所下調(diào)，若2024年煤價(jià)持續(xù)疲軟，則市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)加劇。
　　3、下游客戶回款風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球流動(dòng)性持續(xù)收緊，部分上下游客戶非正常資金占?jí)阂?guī)模大幅增加，現(xiàn)金流緊張和流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，客戶資信與償債能力受到影響，與信用較差客戶發(fā)生業(yè)務(wù)合作，可能導(dǎo)致客戶信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。