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上周滬鋅主力期價(jià)震蕩調(diào)整。宏觀面來看，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)降息兩次，下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期同時(shí)上調(diào)通脹預(yù)期。但鮑威爾宣布放緩縮表，且稱衰退風(fēng)險(xiǎn)不高，市場(chǎng)情緒得以安撫。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，其中地產(chǎn)銷售跌幅明顯收窄，兩會(huì)政策逐步落地有望繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)改善。
　　基本面看，前兩月鋅礦及精煉鋅進(jìn)口量維持高位，略超預(yù)期。BM尚未出結(jié)果，博弈膠著。Boliden旗下Odda冶煉正式落地，部分對(duì)沖海外煉廠減產(chǎn)影響。國(guó)內(nèi)煉廠原料保持充裕，加工費(fèi)仍有上行空間，利潤(rùn)全面轉(zhuǎn)正，提產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且需關(guān)注5月新增產(chǎn)能投放情況。需求端看，光伏訂單一般，鐵塔訂單良好，疊加北方環(huán)保影響減弱帶動(dòng)鍍鋅企業(yè)開工回升；家具配件訂單一般，箱包拉鏈訂單穩(wěn)定，壓鑄鋅合金企業(yè)開工微增；輪胎廠訂單穩(wěn)定，電子級(jí)訂單不及往年，氧化鋅企業(yè)開工較穩(wěn)定。
　　整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，計(jì)劃4月放緩縮表，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂。伴隨對(duì)等關(guān)稅臨近，市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)緊。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，地產(chǎn)銷售改善?；久娑嗫战豢?，供應(yīng)回升壓力中長(zhǎng)期施壓，但當(dāng)前消費(fèi)延續(xù)環(huán)比改善，且下游低價(jià)補(bǔ)庫(kù)良好，周度去庫(kù)明顯。短期宏觀轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，但基本面有支撐，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，需求遠(yuǎn)低于季節(jié)性