>> 信達期貨-股指周報：調(diào)整尚未結束，本周繼續(xù)防御-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
大小： |
2329KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指市場回調(diào)，前一周大盤指數(shù)補漲后，上周行情可持續(xù)性偏弱，各股指在經(jīng)歷了周初的高位震蕩后周五再度迎來恐慌性下跌。四大寬基指數(shù)中，中證500（-2.10%）>滬深300（-2.29%）>上證50（-2.38%）>中證1000（-2.52%），IF-IM組合回升。海外方面，近期美股連續(xù)下跌，關稅政策、地緣局勢、滯脹前景等不確定性令資金避險情緒快速升溫。上周美股三大指數(shù)小幅反彈，其中納斯達克指數(shù)收漲0.17%，短期仍處于偏弱震蕩階段。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊多數(shù)下跌，其中石油石化（+1.51%）、建筑材料（+1.40%）領漲，計算機（-5.32%）、傳媒（-4.96%）落后。資金面來看，上周A股成交金額收窄，周內(nèi)維持在1.4-1.7萬億級別之間運行，投資者觀望情緒上升。
上周指數(shù)回調(diào)，程度上基本回吐了前一周漲幅，交易情緒再次出現(xiàn)降溫。一方面，3月以來指數(shù)連續(xù)震蕩，板塊熱點擴散，多空分歧強化的背景下，本次回踩符合我們的預期。另一方面，上周恐慌情緒釋放有限，體現(xiàn)在成交縮量，期權隱含波動率回落等方面，短期預計資金還會在這個位置附近博弈一段時間，對應走勢偏弱震蕩。我們認為，當前恰逢兩會后的政策空窗期，疊加上市公司財報披露在即，股指繼續(xù)處于調(diào)整階段。此外，考慮到估值水平仍處于2024年10月以來的上沿，預計后續(xù)還會有進一步下探動作，建議投資者本周繼續(xù)維持防御態(tài)勢。風格方面，基本面筑底階段大盤指數(shù)單邊上漲概率較小，建議持有多IF空IM組合，4月關注一季報利潤改善以及“擇機降準降息”落地的可能性。
策略建議：
期貨操作上，上周各期指基差（現(xiàn)-期）上行，標的指數(shù)行情走弱帶動衍生品情緒共振，其中各期指合約普遍回歸貼水狀態(tài)。值得注意的是，周五指數(shù)單日跌幅較大，但期指貼水擴大有限，短期恐慌情緒尚未快速蔓延，預計偏弱震蕩為主。操作上，單邊多單建議繼續(xù)觀望，多IF空IM組合可繼續(xù)持有。
期權操作上，上周股指期權隱含波動率回落，其中滬深300當月平值合約IV來到14-15%一線，鑒于短期期權的高勝率機會較少，投資者本周可選擇觀望或介入看跌期權價差策略（如：買遠月看跌賣近月看跌）。
風險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟超預期下行；（2）貨幣政策轉(zhuǎn)緊；（3）地緣沖突等事件性沖擊；（4）中美貿(mào)易戰(zhàn)升級發(fā)酵；
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