>> 華源證券-偉仕佳杰(00856.HK)東南亞市場表現(xiàn)亮眼，AI+云計算有望成為公司第二增長曲線-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 419KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭嘉偉,于炳麟 |
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公司發(fā)布2024年年報，業(yè)績超預(yù)期。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入890.86億港元，同比增長20.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.52億港元，同比增長14.1%，總體銷售毛利率同比下降0.32pct至4.41%，主要原因可能在于國內(nèi)IT分銷業(yè)務(wù)競爭加劇。公司費用管控繼續(xù)加強，2024年公司營銷費用率為1.68%，同比下降0.16pct，管理費用率為0.86%，同比下降0.1pct。截至2024年年底，公司在手現(xiàn)金為39.48億港元，較2023年底增加6.22億港元，公司凈債務(wù)總資產(chǎn)比率依舊維持0.14，較2023年持平。
多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)支撐增長，東南亞市場表現(xiàn)亮眼。三大核心業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)增長，其中企業(yè)系統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅增長30%至523.38億港元，占總收入的59%，繼續(xù)作為營收核心驅(qū)動力；消費電子分部收入增長8%至328.13億港元，占比37%；云計算分部增長28%至39.34億港元，占比雖然僅為4%，但增速可觀。分區(qū)域來看，東南亞市場表現(xiàn)尤為突出，收入同比大幅增長74%至306.5億港幣，營收占比提升至34%，利潤為5.4億港幣，同比增長26%，占公司總利潤比例超過50%，北亞收入小幅增長4%至584.3億港元，占公司總收入的66%。
公司持續(xù)致力于拓寬其產(chǎn)品序列，以滿足客戶日益多樣化的需求，提升整體市場競爭力。通過深化與全球知名品牌的合作關(guān)系，包括華為、阿里、騰訊、惠普、蘋果、希捷、AMD、西部數(shù)據(jù)、聯(lián)想、戴爾、IBM、宏碁、微軟、甲骨文、思科及華碩等，集團成功構(gòu)建起涵蓋企業(yè)系統(tǒng)、消費電子及云計算的廣泛產(chǎn)品生態(tài)體系。這一策略不僅增強了公司在核心IT產(chǎn)品分銷市場的覆蓋面，也為其向高毛利、高技術(shù)含量產(chǎn)品領(lǐng)域拓展打下堅實基礎(chǔ)。同時，豐富的產(chǎn)品組合亦有助于提升客戶粘性，支持公司在不同經(jīng)濟周期中保持穩(wěn)定的營收來源和抗風(fēng)險能力。
AI業(yè)務(wù)持續(xù)高增，AI+云計算有望成為公司第二增長曲線。2024年集團AI業(yè)務(wù)收入約37.8億港元，同比增長42%。公司在自研產(chǎn)品領(lǐng)域已建立兩個研發(fā)中心（研發(fā)人員累計超百人），覆蓋AI算力、大模型運營管理以及端到端的綜合解決方案。成功參與多項大模型及算力中心的建設(shè)項目，與華為、寶德等頭部廠商形成緊密生態(tài)合作關(guān)系。根據(jù)公司業(yè)績發(fā)布會，公司計劃推出“偉仕佳杰品牌大模型一體機”，預(yù)計為AI業(yè)務(wù)新增1億港元-3億港元營收。
盈利預(yù)測與評級：公司是亞太地區(qū)領(lǐng)先的科技服務(wù)平臺，兼具高分紅及出海概念，傳統(tǒng)主業(yè)IT分銷受益AI浪潮、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，需求回暖。我們上調(diào)公司2025/2026年歸母凈利潤至11.77/13.08億港元（原值為11.76/12.82億港元），新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為14.24億港元，同比增長11.9%/11.2%/8.8%，公司2025年對應(yīng)PE為7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、東南亞市場增長不及預(yù)期、跨市場選擇可比公司的風(fēng)險
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