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▌ 2024年收官數(shù)智應(yīng)用驅(qū)動(dòng)降本增效
　　公司主營圖書出版與發(fā)行業(yè)務(wù)、數(shù)智服務(wù)業(yè)務(wù)（原知識(shí)服務(wù)）和城市文化空間運(yùn)營業(yè)務(wù)（原文化消費(fèi)），2024年三大主業(yè)收入13.12、2.22、3.13億元（分別占比77.77%、13.17%、18.58%），其中，圖書出版與發(fā)行業(yè)務(wù)端，公司以全球視野構(gòu)建開放體系，持續(xù)完善選題機(jī)制，緊扣時(shí)代；數(shù)智服務(wù)主要為C端中信書院app和B端企業(yè)學(xué)習(xí)綜合服務(wù)，城市文化空間運(yùn)營業(yè)務(wù)即以中信書店為核心業(yè)務(wù)。2024年公司總營收16.87億元（同比-1.72%），歸母與扣非利潤分別為1.19、1.58億元（同比+1.99%、+155.31%），收入小幅下滑主要受行業(yè)整體下行和圖書產(chǎn)品控價(jià)影響，但公司圖書出版主業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)固，IP挖掘和策劃能力持續(xù)提供增長動(dòng)能，數(shù)智技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)降本增效，毛利率提升4.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　▌ AI與IP雙驅(qū)動(dòng)AI端看夸父AI賦能IP端看影游書IP聯(lián)動(dòng)拉動(dòng)業(yè)務(wù)新增可期
　　AI端，中信出版推動(dòng)數(shù)智出版平臺(tái)“夸父AI”系統(tǒng)迭代，面向17類出版場景，構(gòu)建122個(gè)AI助理應(yīng)用，在“AI一鍵生圖”“AI數(shù)字人和聲音克隆”“AI生成營銷文案”等環(huán)節(jié)提效50%以上。IP端，中信出版新孵化的動(dòng)漫產(chǎn)線2024年收入同比增長超25%，影游書IP聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大，與《黑神話：悟空》《哪吒之魔童鬧?！愤_(dá)成衍生圖書合作，相關(guān)產(chǎn)品于2025年一季度面市，后續(xù)將持續(xù)簽約優(yōu)質(zhì)IP，強(qiáng)化衍生品等業(yè)務(wù)拓展，同時(shí)，公司推出動(dòng)漫新零售品牌“谷知谷知”，集合熱門IP周邊產(chǎn)品、國內(nèi)外精選ACG圖書構(gòu)建動(dòng)漫文創(chuàng)生態(tài)圈。
　　▌行業(yè)端，2024年圖書零售市場略下滑2025年自上而下全民閱讀促進(jìn)條例（征求意見稿）發(fā)布
　　行業(yè)看，2024年全國總圖書零售市場碼洋1129億元（同比1.52%），其中不含教輔教材市場碼洋同比-4.83%；2025年3月為促進(jìn)全民閱讀，推動(dòng)書香社會(huì)建設(shè)，全民閱讀促進(jìn)條例征求意見稿發(fā)布，鼓勵(lì)車站、機(jī)場、客運(yùn)碼頭、游客中心、賓館、銀行、商場、醫(yī)院等公共服務(wù)機(jī)構(gòu)和場所設(shè)立相應(yīng)的閱讀設(shè)施，鼓勵(lì)促進(jìn)全民閱讀的新技術(shù)、新載體、新設(shè)施等的開發(fā)與應(yīng)用，支持利用信息技術(shù)開展閱讀推廣活動(dòng)，將線上活動(dòng)與線下推廣相結(jié)合推廣全民閱讀。
　　 ▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為17.39、18.20、19.05億元，歸母利潤分別為1.63、2.02、2.24元，EPS分別為0.86、1.06、1.18元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為39.9、32.2、29.1倍，公司作為大眾閱讀龍頭，也是國企，主業(yè)端積極深化內(nèi)容價(jià)值重塑，IP化、數(shù)智化打造增長新引擎，通過數(shù)智服務(wù)業(yè)務(wù)孵化閱讀新場景，打造智庫品牌影響力，線下城市文化空間運(yùn)營拓邊界，合作共建文化消費(fèi)新生態(tài)，也將聚焦產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，推進(jìn)戰(zhàn)略性并購與生態(tài)圈整合，努力成為建設(shè)文化強(qiáng)國的重要力量。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y探索不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化變革挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠及財(cái)政補(bǔ)貼政策進(jìn)一步變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容電商進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。