>> 國信證券-百亞股份(003006)2024全年收入表現(xiàn)依舊強勁，輿情事件影響短期盈利水平-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 467KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受行業(yè)輿情事件影響擾動短期業(yè)績。公司2024全年實現(xiàn)營收32.54億/yoy+51.8%，歸母凈利潤2.88億/yoy+20.7%；扣非歸母凈利潤2.54億/yoy+17.8%。單Q4實現(xiàn)營收9.29億/yoy+39.1%，歸母凈利潤0.49億/yoy-12.0%，扣非歸母凈利潤0.28億/yoy-36.8%。主要受11-12月衛(wèi)生巾行業(yè)輿情事件影響，公司加大營銷公關費用等投放開支。
分產品看，自由點產品全年實現(xiàn)營業(yè)收入30.36億元，較上年同期增長60.6%，中高端益生菌系列占衛(wèi)生巾整體41%左右，其中Pro系列全年占衛(wèi)生巾比重5.6%，產品結構升級帶動2024年衛(wèi)生巾客單價同比提升5%左右。后續(xù)公司將持續(xù)加大推新力度，預計2025二三季度分別推出煥新有機棉表層產品和益生菌新品系列。分渠道看，2024年線下渠道實現(xiàn)16.16億/yoy+26.7%，其中外圍市場實現(xiàn)營收4.34億/yoy+82.1%，預計2025年外圍市場延續(xù)高雙位數增長。2024年電商收入15.25億/yoy+103.8%，目前天貓仍是盈利水平最高平臺，今年戰(zhàn)略延續(xù)投入不變。
產品結構優(yōu)化帶動毛利率上行，銷售費用率持續(xù)高企。2024全年實現(xiàn)毛利率/凈利率分別同比+2.9/-2.3pct，產品結構優(yōu)化帶動毛利率持續(xù)提升；銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+6.47pct/+0.23pct/-0.31pct。公司持續(xù)加大營銷投放以及輿情事件影響，導致銷售費率上行。
而針對近期315事件，公司立即成立品牌組、線上業(yè)務組、線下業(yè)務組、工廠組分頭處理，并制定一個月內恢復到315前日銷方案，目前各大直播間陸續(xù)恢復直播，影響面逐步緩解，退款率基本恢復到315之前。而針對殘次品，此前外包給三方廢品回收公司在現(xiàn)場處理，15號凌晨公司團隊接手，將殘次品直接送到三方環(huán)境下屬的焚燒發(fā)電廠焚燒處理，并向市監(jiān)和公安報案。
風險提示：宏觀環(huán)境風險，渠道擴張不及預期，輿情事件影響加劇等。
投資建議：雖然受到2024年末以及315行業(yè)輿情事件影響，公司短期業(yè)績有所波動，但公司快速反應并采取有效措施，目前來看相關影響正逐步趨弱。未來公司將繼續(xù)在渠道端依托線上以及線下外圍市場持續(xù)擴張，帶動收入快速增長市場份額持續(xù)提升；在產品端通過不斷推新優(yōu)化產品結構，持續(xù)夯實公司品牌勢能和市場競爭力，整體業(yè)績有望穩(wěn)步提升?？紤]到315事件影響產品銷售同時產生較高公關營銷費用，我們下調公司2025-2026年并新增2027年歸母凈利潤至3.40/4.45/5.72億元（2025/2026年原值為3.68/4.79億元），對應PE為30/23/18x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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