>> 東吳證券-重卡行業(yè)2月跟蹤月報：內(nèi)銷超預(yù)期，景氣度良好-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大小： |
1316KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細(xì)里 |
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批發(fā)：2月重卡批發(fā)銷量8.2萬輛，同環(huán)比分別為+36.1%/+12.7%，超我們預(yù)期。
終端：2月重卡終端銷量4.8萬輛，同環(huán)比分別為+81.9%/+42.9%，超我們預(yù)期。
出口：2月重卡出口銷量2.3萬輛，同環(huán)比分別為-4.6%/-5.9%，符合預(yù)期。
庫存：行業(yè)總庫存+1.6萬輛，當(dāng)前行業(yè)總庫存14.9萬輛。
展望：我們預(yù)計25年3月重卡內(nèi)銷7萬輛左右，批發(fā)11萬輛左右
2月銷量
行業(yè)總量：2月產(chǎn)批零超預(yù)期。1）產(chǎn)量：2月重卡產(chǎn)量8.7萬輛，同環(huán)比分別+46.3%/+14.4%；2）批發(fā)：2月重卡批發(fā)銷量8.1萬輛，同環(huán)比分別+36.1%/+12.7%；3）上險：2月重卡終端銷量4.8萬輛，同環(huán)-4.6%/-5.9%；4）出口：2月重卡出口銷量2.3萬輛，同環(huán)比分別為-4.6%/-5.9%；5）庫存：2月重卡企業(yè)庫存+0.5萬輛，渠道庫存+1.0萬輛。
行業(yè)結(jié)構(gòu)：2月新能源重卡銷量0.81萬輛，同環(huán)比分別+298.5%/+14.3%，新能源滲透率16.78%，同環(huán)比分別+9.12/-4.12pct。2月天然氣重卡銷量1.77萬輛，同環(huán)比分別+84.5%/+130.6%，天然氣重卡滲透率36.7%，同環(huán)比分別+0.53/+13.96pct，2月平均油氣價差2.3元，環(huán)比1月+0.1元
2月格局：
整車格局：1）終端：2025年2月國內(nèi)解放/東風(fēng)/重汽/陜重汽/福田終端銷量市占率分別25.0%/19.2%/19.3%/12.1%/9.9%，同比24年全年分別+1.3/-0.5/+1.5/+1.4/-0.5pct，環(huán)比1月分別+5.1/-3.0/+0.5/+1.6/-0.3pct。2）出口：2025年2月國內(nèi)解放/東風(fēng)/重汽/陜重汽/福田出口市占率分別14.7%/6.6%/46.6%/17.3%/9.5%,同比24年全年分別-4.5/-2.4/+5.7/-4.3/+5.6pct，環(huán)比1月分別-2.0/+2.0/+0.7/-4.2/+3.4pct
2月格局：濰柴份額環(huán)比上升，維持第一
發(fā)動機(jī)格局：濰柴份額環(huán)比上升，維持第一。1）整體：2月濰柴/康明斯/錫柴/重汽/玉柴市占率分別28.4%/16.7%/15.9%/8.6%/12.0%，同比24年全年分別+0.9/-1.8/+0.8/+1.5/-1.6pct，環(huán)比1月分別+7.6/-0.3/+1.8/-2.3/-1.5pct；2）濰柴：2月濰柴終端配套量1.4萬，同環(huán)比分別+40.5%/+94.8%。分車企來看，2月濰柴在陜重汽/重汽/解放中配套率分別67.2%/54.2%/32.2%，環(huán)比1月分別+4.5/+13.5/+9.3pct，同比24年全年分別-0.9/-3.9/+1.7pct。分燃料類型來看，2月濰柴柴油/天然氣發(fā)動機(jī)市占率分別17.23%/55.4%，同比24年全年分別-0.3/-4.1pct，環(huán)比1月分別+0.1/+6.3pct。
投資建議：看好國四政策刺激下全年板塊行情。短期首推【中國重汽A】，最受益于內(nèi)需反轉(zhuǎn)，長期看好【中國重汽H】+【濰柴動力】，重視【一汽解放+福田汽車】業(yè)績改善彈性。
風(fēng)險提示：國內(nèi)重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，天然氣價格上漲超出預(yù)期
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