>> 瑞達期貨-國債期貨日報-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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行業(yè)消息
1、3月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開了2025年第一季度例會。整體來看，貨幣政策仍然維持支持性立場。其中，文章刪除“充實完善政策工具箱，開展國債買賣”，修改為“從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況”，且在文件中排序為“股市、匯市、債市”，預(yù)期債市波動率會相對前一季度財政部開展隨買隨賣后有所下降。
2、3月24日，央行宣布本月起MLF將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展操作。并且本月將開展4500億元MLF操作。
觀點總結(jié)
周二國債現(xiàn)券收益率走弱，1-7Y上行1-2bp，10Y、30Y收益率下上行1bp左右至1.81%、2.02%；國債期貨集體收漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.02%、0.07%、0.13%、0.49%。央行轉(zhuǎn)為連續(xù)凈投放對沖大額MLF與國庫定存到期，DR007維持在1.90%附近，周二央行將開展4500億元MLF操作，此后將不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，其利率政策屬性完全退出。國內(nèi)基本面端，2月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，春節(jié)錯位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期；1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期，政府債支撐社融。以舊換新政策拉動下社零有所改善，政策前置發(fā)力，工增平穩(wěn)。近期兩會后各部委一系列促消費、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策迅速出臺，地方債、國債發(fā)行提速。海外方面，美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲維持利率不變，但放緩了縮表步伐。近期美元指數(shù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準操作拓寬政策空間。策略方面，短期債市快速調(diào)整后，央行兩次釋放寬松預(yù)期，期債在止盈盤與抄底盤共同推動下連續(xù)兩次高開，考慮到短期波動率較高，方向不明，且央行一季度會議中提出降低國債隨買隨賣操作，預(yù)期債市波動收窄，短期或進入盤整階段，關(guān)注4.2特朗普關(guān)稅落地沖擊情況，建議待波動率收斂后跟隨配置。
重點關(guān)注
3月26日22:30美國至3月21日當(dāng)周EIA原油庫存(萬桶)
3月27日20:30美國至3月22日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)(萬人)
3月28日20:30美國2月核心PCE物價指數(shù)年率
3月28日22:00美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值
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