>> 中信建投-海外經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)簡評：特朗普4.2關(guān)稅猜想-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
錢偉 |
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核心觀點(diǎn)：
特朗普團(tuán)隊(duì)將于4月2日公布新一輪關(guān)稅計(jì)劃。
總體框架上，包括解決赤字、扭轉(zhuǎn)關(guān)稅不平等、更加針對性三個層次，具體思路可以圍繞貿(mào)易赤字、直接關(guān)稅不平等、間接增值稅不平等、以及貿(mào)易規(guī)模進(jìn)行展望。
歐盟風(fēng)險或最大，多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)對它都不利，或加10-15%；加墨赤字高、貿(mào)易大、但關(guān)稅不平等性低，或加5-10%；印度越南巴西等新興市場，赤字不低、且關(guān)稅不平等，或加0-5%；中國已落地20%新關(guān)稅，短期風(fēng)險或較小，后續(xù)更多關(guān)注中美高層接觸和貿(mào)易談判的節(jié)奏。
市場方面，鑒于4月2日時點(diǎn)醞釀已久，且前期加墨關(guān)稅一再推遲，已導(dǎo)致特朗普關(guān)稅政策置信度下降，這次關(guān)稅實(shí)質(zhì)落地的概率不低，市場可能出現(xiàn)波動，尤其是處于高位的歐洲資產(chǎn)。
事件：
按照2025年2月13日特朗普簽署的“互惠貿(mào)易和關(guān)稅”的備忘錄，其經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)將在4月初制定“公平與互惠計(jì)劃”（Fair and Reciprocal Plan），并在4月2日加征新的關(guān)稅。
風(fēng)險提示：美國通脹上行超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲貨幣政策繼續(xù)收緊，美元大幅升值，美債利率上行，美股繼續(xù)下跌，商業(yè)銀行破產(chǎn)危機(jī)，以及新興市場出現(xiàn)貨幣和債務(wù)危機(jī)。美國經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)流動性危機(jī)，聯(lián)儲被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤伞W洲能源危機(jī)超預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，全球市場陷入動蕩，外需萎縮，政策面臨兩難。全球地緣風(fēng)險加劇，中美關(guān)系惡化超預(yù)期，大宗商品、運(yùn)輸出現(xiàn)不可控因素，逆全球化程度進(jìn)一步加深，供應(yīng)鏈持續(xù)被破壞，相關(guān)資源爭奪惡化。
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