>> 方正證券-每周經(jīng)濟動態(tài)：政策不確定性增加，引發(fā)美國經(jīng)濟擔憂-250324
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大小： |
1416KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正證券 |
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作者： |
燕翔,金晗 |
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近期美國經(jīng)濟政策不確定指數(shù)大幅上升，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟前景的擔憂。在關(guān)稅政策持續(xù)調(diào)整、美聯(lián)儲貨幣政策維持觀望態(tài)勢，疊加移民、財政等多領(lǐng)域政策顯著變化的共同作用下，美國經(jīng)濟政策不確定指數(shù)20日移動平均值已趨近歷史峰值水平。美國Sentix投資信心指數(shù)由2025年2月的21.2降至3月的-2.7，為2023年8月以來首次轉(zhuǎn)負。美國消費者信心指數(shù)延續(xù)年初以來跌勢，密歇根大學消費者信心指數(shù)從2025年2月的64.7下跌至3月的57.9，顯示美國經(jīng)濟面臨下行壓力，投資者對經(jīng)濟增長的信心不足。
通脹數(shù)據(jù)方面，本月中旬公布的2月通脹數(shù)據(jù)低于預期，但關(guān)稅對通脹的影響并未在2月份充分顯現(xiàn)，未來數(shù)月美國通脹數(shù)據(jù)仍面臨考驗。在過去三個月，美國1年通脹率預期和5年通脹率預期均呈現(xiàn)持續(xù)增勢。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1年期通脹率預期上升至4.9%，5年期通脹率預期上升至3.9%。
當?shù)貢r間3月19日，美聯(lián)儲公布3月議息會議結(jié)果，維持聯(lián)邦基金利率不變。同時更新了對于美國主要經(jīng)濟指標的預測數(shù)據(jù)。本次預測下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期，將2025年美國實際GDP增速預期從2.1%下調(diào)至1.7%，2026-2027年均有下調(diào)。同時上調(diào)通脹預期，2025年P(guān)CE預期從2.5%上調(diào)至2.7%，核心PCE從2.5%上調(diào)至2.8%，滯漲風險加大。2025年失業(yè)率預期從4.3%提升至4.4%。3月以后隨著特朗普關(guān)稅等政策落地，美國滯漲風險或逐步體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲短期仍面臨偏尷尬處境，F(xiàn)ed Put仍需等待。
展望后市，短期來看，目前美股面臨著特朗普政府關(guān)稅與財政政策、美聯(lián)儲利率政策等多重不確定因素，整體估值也處于較高水平，預計短期將延續(xù)震蕩行情。由于DeepSeek的出現(xiàn)打破了AI算力的規(guī)模定律，削弱了美國AI優(yōu)勢，資金抱團科技巨頭的理由不再充分，股市風險偏好存在下行空間，風格可能向防御板塊切換。中長期來看，美股市場存在較強學習效應(yīng)，如無重大外部事件沖擊，美股回撤幅度一般較為有限且能較快收復。目前美國處于降息周期，美聯(lián)儲擁有豐富政策工具經(jīng)驗，美國經(jīng)濟陷入衰退可能性有待觀察，若2025年美股盈利仍保持歷史較高水平，將為美股市場企穩(wěn)提供支撐。
風險提示：地緣政治風險超預期、美國通脹粘性超預期、關(guān)稅政策不確定性增加、海外市場大幅波動等。
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