>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：低TC下銅價(jià)仍易漲難跌-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-25，滬銅主力合約開(kāi)于82010元/噸，收于81910元/噸，較前一交易日收盤0.09%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于73,810元/噸，收于74,060元/噸，較昨日午后收盤上漲0.47%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市升水有所下行。盤初持貨商報(bào)主流平水銅貼水20元/噸-升水10元/噸附近，好銅報(bào)貼水10元/噸-升水20元/噸。因月差不足覆蓋資金成本，部分貿(mào)易商將手中倉(cāng)單解套拋售，現(xiàn)貨升水隨之承壓走低。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅貼水40元/噸-貼水20元/噸成交，好銅報(bào)貼水10/噸-升水10元/噸成交。濕法銅報(bào)貼水80元/噸但難尋貨源。日內(nèi)現(xiàn)貨交易較此前一日冷清，雖然升水小幅下行后部分下游少量增加采購(gòu)。但因整體開(kāi)工率較低，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平平。到貨減少與月差收窄仍令持貨商積極解套倉(cāng)單，預(yù)計(jì)今日升水將在平水下方小幅震蕩。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，繼上周美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率不變的同時(shí)暗示今年晚些時(shí)候可能會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)后，他預(yù)計(jì)到年底前美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率將僅下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，央行開(kāi)展3779億元7天期逆回購(gòu)操作，首次詳細(xì)披露投標(biāo)量和中標(biāo)量。
礦端方面，外媒3月25日消息，澳大利亞Magmatic Resources在新南威爾士州的Myall項(xiàng)目中確定了一個(gè)潛在的新銅/金發(fā)現(xiàn)，該公司正在與鐵礦石巨頭Fortescue進(jìn)行農(nóng)場(chǎng)和合資勘探計(jì)劃。在Calais靶區(qū)鉆探顯示，在FMD0504鉆孔的孔底，有10.8米的礦段，銅品位為0.39%，金品位為0.07克/噸，該礦段處于更寬的42.8米礦段內(nèi)，這42.8米礦段的銅品位為0.19%，金品位為0.03克/噸。該結(jié)果距離最近的歷史航空巖心鉆孔超過(guò)100米，開(kāi)啟了該項(xiàng)目?jī)?nèi)的第二個(gè)主要勘探方向。此外，加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）3月21日晚間在與該國(guó)13位省長(zhǎng)會(huì)晤后表示，加拿大聯(lián)邦政府將允許那些僅獲得省級(jí)和地區(qū)級(jí)批準(zhǔn)的重大基礎(chǔ)設(shè)施和采礦項(xiàng)目開(kāi)展?？嵩阡滋A告訴記者：“我們將通過(guò)認(rèn)可各省對(duì)重大項(xiàng)目的評(píng)估來(lái)消除聯(lián)邦層面的重復(fù)要求，也就是所謂的互認(rèn)。所以，一個(gè)項(xiàng)目只需一次審查。我們將與各省以及其他利益相關(guān)方，包括原住民團(tuán)體合作，確定具有國(guó)家重要意義的項(xiàng)目，并加快這些項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程?！?br> 冶煉及進(jìn)口方面，海關(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月精煉銅出口量為16994噸，環(huán)比基本持平，同比增幅較大，2月精煉銅出口量環(huán)比大增91%至32469噸，同比增幅同樣較大。受美國(guó)可能對(duì)進(jìn)口銅征稅關(guān)稅的預(yù)期影響，COMEX銅2月以來(lái)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)正值春節(jié)假期，下游需求偏弱，滬銅表現(xiàn)弱于外盤，出口窗口有所打開(kāi)，冶煉廠出口動(dòng)能增加。
消費(fèi)方面，近期銅價(jià)持續(xù)震蕩上行，下游企業(yè)接貨意愿減弱，畏高情緒濃厚。采購(gòu)需求謹(jǐn)慎，以剛需接貨為主。持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，現(xiàn)貨升水在平水附近拉鋸，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般。但倘若銅價(jià)出現(xiàn)回落，下游買興料也將被較快激發(fā)。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化1325.00噸至219950噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-2871噸至143140噸。3月24日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)33.36萬(wàn)噸，較此前一周變化-1.28萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，國(guó)內(nèi)宏觀情緒或有所恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議雖然按兵不動(dòng)，但未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)繼續(xù)降息仍為大概率事件，同時(shí)TC價(jià)格持續(xù)走低仍為國(guó)內(nèi)煉廠減產(chǎn)埋下伏筆，因此在這樣的情況下，銅仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put@77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求大幅放緩
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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