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事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。
　　1）2024年：實(shí)現(xiàn)收入35.25億元（同比+4.3%），歸母凈利潤4.68億元（同比+14.6%），扣非歸母凈利潤4.40億元（同比+14.5%）。
　　2）2024Q4：實(shí)現(xiàn)收入9.86億元（同比+9.6%），歸母凈利潤1.63億元（同比+41.7%），扣非歸母凈利潤1.52億元（同比+46.7%），增長靚麗。
　　3）分紅：2024年現(xiàn)金分紅3.8億元，分紅比例81.2%，按照2025年3月24日收盤價(jià)計(jì)算，滾動(dòng)股息率為5.4%。
　　彩?。篞4穩(wěn)健增長，規(guī)模效應(yīng)、精細(xì)化管理、產(chǎn)品創(chuàng)新及出口高增共同帶動(dòng)毛利率改善。2024年彩印收入24.77億元（同比-2.9%）、毛利率26.3%（同比-1.2pct），其中24H2收入12.89億元（同比-1.0%）、毛利率29.8%（同比+1.8pct），我們認(rèn)為24Q4彩印收入增長穩(wěn)健。
　　薄膜：產(chǎn)能釋放推動(dòng)高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率。2024年薄膜收入7.24億元（同比+37.9%）、毛利率10.3%（同比+2.3pct），其中24H2收入4.17億元（同比+25.0%）、毛利率7.0%（同比-4.7pct）；伴隨產(chǎn)能逐步釋放，我們認(rèn)為24Q4薄膜業(yè)務(wù)收入增長靚麗。
　　出口：海外市場拓展順利，低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增。2024年海外市場收入4.52億元（同比+18.8%）、毛利率23.8%（同比-5.3pct），其中24H2海外收入2.35億元（同比+35.5%）、毛利率22.1%（同比-2.9pct）；我們認(rèn)為24Q4海外收入增速亮眼，新市場持續(xù)擴(kuò)張，薄膜業(yè)務(wù)占比提高。
　　管理層煥新，年輕化促成長。3月6日，原董事長孫毅先生因?qū)谬g退休辭去董事長職務(wù)、繼續(xù)擔(dān)任公司董事；江蕾女士接任董事長、其具備豐富的品牌管理及戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)驗(yàn)，未來將帶領(lǐng)公司開拓創(chuàng)新，深化市場布局；鮑祖本先生當(dāng)選副董事長、卸任總經(jīng)理職務(wù)；潘健先生為新任總經(jīng)理，其長期深耕永新股份，具備扎實(shí)的技術(shù)背景和管理經(jīng)驗(yàn)，將進(jìn)一步夯實(shí)公司技術(shù)創(chuàng)新與精細(xì)化管理。
　　盈利能力優(yōu)化，營運(yùn)能力健康。24Q4公司毛利率為25.9%（同比+1.6pct），歸母凈利率16.5%（同比+3.7pct），銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.7%/3.0%/3.7%/-1.1%（同比+0.1pct/-0.3pct/+0.1pct/-2.4pct），費(fèi)用投放穩(wěn)步優(yōu)化，匯兌產(chǎn)生收益。24Q4公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.62億元（同比-1.7億元），存貨/應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為45/64/35天（同比-1/+4/-3天），營運(yùn)能力穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測：公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新管理層或助推公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展加速。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為5.1、5.5、6.0億元，對(duì)應(yīng)PE為13.9X、12.7X、11.7X。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外需求下滑，市場競爭加劇