>> 光大證券-上海石化(600688)2024年年報點(diǎn)評：24年業(yè)績扭虧為盈，持續(xù)加碼新材料項(xiàng)目建設(shè)-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
大小： |
638KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年度報告，24年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入871億元，同比-6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，同比增長17.2億元。其中，公司Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入211億，同比-9%，環(huán)比-6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長9.7億元，環(huán)比+4155%。
點(diǎn)評：
國際油價震蕩下行疊加市場需求逐步復(fù)蘇，24年公司業(yè)績扭虧為盈。2024年成品油方面，汽油、航空煤油需求復(fù)蘇良好，柴油需求有所下滑。2024年公司汽油、柴油、航空煤油銷量分別為344萬噸、286萬噸、142萬噸，分別同比+3%、-16%、+8%；銷售均價分別為8545元/噸、6892元/噸、5437元/噸，分別同比-0.2%、+3%、-7%。2024年公司對二甲苯、聚乙烯、聚丙烯銷量分別為69萬噸、50萬噸、40萬噸，分別同比-3%、+1%、-1%；銷售均價分別為6983元/噸、7997元/噸、7497元/噸，分別同比-6%、+4%、+1%。2024年，公司平均原油加工成本4282元/噸，同比-2%。受益于國際原油價格下行帶動煉油成本下降，疊加成品油銷售價格降幅小于成本價格跌幅，公司煉油產(chǎn)品價差擴(kuò)大，致公司盈利能力有所提升。
繼續(xù)加碼碳纖維項(xiàng)目布局，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。碳纖維復(fù)材性能優(yōu)異，下游需求良好，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，碳纖維復(fù)材未來發(fā)展空間廣闊。23年，公司2.4萬噸/年原絲、1.2萬噸/年48K大絲束碳纖維項(xiàng)目一階段已投運(yùn)；百噸級高性能碳纖維試驗(yàn)裝置已投運(yùn)。在充分總結(jié)評估一期建設(shè)、投用成效的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步發(fā)展公司大絲束碳纖維產(chǎn)業(yè)，提高公司競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，2025年1月27日公司發(fā)布公告，擬投資約31.96億元人民幣（不含增值稅）建設(shè)新的大絲束碳纖維項(xiàng)目，項(xiàng)目包括6萬噸/年原絲及3萬噸/年碳纖維產(chǎn)能。公司堅(jiān)持做強(qiáng)“碳纖維”等中高端新材料核心產(chǎn)業(yè)，以聚烯烴、彈性體、碳五下游精細(xì)化工新材料為突破和延伸的中高端新材料產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，錨定數(shù)智化、綠色創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展方向，加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級。
盈利預(yù)測、估值與評級：油價中樞下行，公司盈利能力增強(qiáng)，我們上調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年的凈利潤分別為8.99（上調(diào)37%）/15.70（上調(diào)50%）/18.52億元，對應(yīng)EPS分別為0.09/0.15/0.18元。維持對公司A股、H股的“增持”評級。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
