>> 海通證券-上海石化(600688)公司季報點(diǎn)評：3Q23實現(xiàn)扭虧-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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投資要點(diǎn)：
3Q23實現(xiàn)扭虧。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入698.60億元，同比+20.91%；歸母凈利潤-7.19億元，同比減虧12.83億元。其中，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入249.22億元，同比+109.81%，環(huán)比+8.55%；歸母凈利潤2.69億元，同比環(huán)比均扭虧為盈。
產(chǎn)品價差改善，公司毛利修復(fù)。2023年三季度，芳烴價差仍處較高水平。同時，三季度油價震蕩上行，布倫特油價從75美元/桶漲至95美元/桶，漲幅27.7%，我們認(rèn)為油價上行有助于公司盈利改善。3Q23公司實現(xiàn)毛利45.22億元，同比扭虧，環(huán)比增長50.0%，恢復(fù)至2022年以來單季度較好水平。
下游需求逐步改善，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比提升。2023年前三季度，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量整體呈上升趨勢。其中，成品油產(chǎn)銷量分別為654.92/612.87萬噸，分別同比增長68.8%/62.3%，航空煤油產(chǎn)銷量同比增速超過130%；主要中間石化產(chǎn)品（芳烴、乙烯、乙二醇等）產(chǎn)量154.03萬噸，同比+23.1%；主要樹脂及塑料產(chǎn)品（聚乙烯、聚丙烯、聚酯切片）產(chǎn)銷量分別為79.28/74.14萬噸，分別同比增長26.6%/23.3%。
2023年穩(wěn)中求進(jìn)。根據(jù)公司2022年報，2023年，公司堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，全年計劃加工原油總量1360萬噸，計劃生產(chǎn)成品油800.1萬噸、乙烯75.6萬噸、對二甲苯68.0萬噸、合成樹脂新產(chǎn)品及專用料69.87萬噸。同時，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和重點(diǎn)項目建設(shè)，全年計劃資本支出37億元，年內(nèi)實現(xiàn)48K大絲束一期商業(yè)化運(yùn)行，啟動二期裝置建設(shè)，建成百噸級高性能碳纖維試驗裝置、航空復(fù)材中試裝置，加快25萬噸/年熱塑性彈性體項目建設(shè)。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2023~2025年EPS分別為-0.03、0.06、0.09元，2023年BPS為2.40元，參考可比公司估值水平，給予其2023年1.4-1.5倍PB，對應(yīng)合理價值區(qū)間3.36-3.60元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動、成品油盈利下降、石化產(chǎn)品價差收窄等。
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