>> 開源證券-天下秀(600556)公司首次覆蓋報告：深耕紅人營銷，“拓平臺+出?！彬?qū)動增長飛輪-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 2541KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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深耕紅人營銷十六載，新興平臺、出海、AI打開成長空間
公司深耕紅人營銷經(jīng)濟(jì)行業(yè)，紅人資源豐富，沉淀超20萬注冊商家客戶，超320萬注冊紅人，持續(xù)夯實(shí)商家和紅人之間“高效連接器”的戰(zhàn)略定位。2024年來，公司主業(yè)錨定小紅書、抖音等高增長流量平臺，同時孵化/并購多個新消費(fèi)品牌，拓展出海增量市場，并以“靈感島”等AI產(chǎn)品賦能營銷主業(yè)，打開成長空間，我們預(yù)計公司2024/2025/2026年營業(yè)收入分別為44.03/45.93/47.92億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PS分別為2.1、2.0、1.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
手握海量紅人資源，以大消費(fèi)客戶為基，主業(yè)穩(wěn)健增長
公司以WEIQ紅人營銷平臺、紅人加速器IMsocial、克勞銳TOPKLOUT、SMART社交全案服務(wù)等四大平臺為核心，構(gòu)筑紅人經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。WEIQ在2024H1注冊商家客戶數(shù)為20.3萬，注冊紅人數(shù)為319.8萬，同比均保持增長。客戶類型方面，公司鉚定消費(fèi)類客戶，護(hù)膚品、食品飲料、網(wǎng)服電商、3C數(shù)碼、化妝品類客戶位居前列，已累計服務(wù)華為、歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔等眾多知名品牌客戶。紅人端供給持續(xù)增長，客戶端優(yōu)勢顯著，平臺內(nèi)紅人生態(tài)持續(xù)繁榮。
外延式發(fā)展、布局出海市場、AI賦能營銷主業(yè)，共同驅(qū)動未來增長
?。?）孵化自有品牌：公司IMSOCIAL加速器已孵化“魚太閑”等自有IP，并通過并購/孵化了宅貓日記、Heaven Pink等新興消費(fèi)品牌，以外延式發(fā)展驅(qū)動增長。（2）出海業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：2025年全球網(wǎng)紅營銷市場規(guī)模預(yù)計快速增長至325.5億美元，形成藍(lán)海市場。2023年來公司推出海外紅人營銷SaaS產(chǎn)品—Adream，目前已服務(wù)于北美、中東、東南亞等地紅人、MCN及商家，并成為TikTok北美直營業(yè)務(wù)合作伙伴，海外紅人營銷業(yè)務(wù)或打開公司收入空間。（3）AI賦能營銷主業(yè)：公司推出AIGC產(chǎn)品“靈感島”APP，實(shí)現(xiàn)從創(chuàng)意靈感、內(nèi)容生成、批量改寫、視頻制作到內(nèi)容分發(fā)的全鏈路AI營銷，共服務(wù)數(shù)十萬個人創(chuàng)作者，生成內(nèi)容創(chuàng)作數(shù)千萬條。產(chǎn)品迭代上，“靈感島”面向B端推出企業(yè)版、小程序端推出AI視頻極速版，AI有望持續(xù)賦能公司營銷主業(yè)，打開AI營銷業(yè)務(wù)成長空間。
風(fēng)險提示：毛利率下滑風(fēng)險、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、應(yīng)收賬款回款風(fēng)險
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