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2023年收入增長(zhǎng)1.8%，利潤(rùn)受信用減值損失影響。1）2023年，公司收入42.0億元，同比增長(zhǎng)1.8%，在大環(huán)境較為艱難的情況下仍深化了與品牌客戶的合作，截至2023年末WEIQ平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)商家數(shù)達(dá)20萬，增長(zhǎng)9186個(gè)；毛利率為18.0%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受到市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)媒體采購費(fèi)用增加，費(fèi)用率整體下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至13.7%；歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比下降48.4%，主要由于本期產(chǎn)生較多信用減值損失；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降29.0%。2）2024年第一季度，公司收入9.7億元，同比增長(zhǎng)1.1%；毛利率17.1%，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率整體下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至15.3%；歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比下降23.2%。
　　主業(yè)穩(wěn)健，積極布局紅人經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。1）主業(yè)紅人營(yíng)銷平臺(tái)方面，活躍客戶與紅人數(shù)持續(xù)提升；客戶方面，截至2023年12月末，WEIQ累計(jì)注冊(cè)商家客戶數(shù)達(dá)19.98萬個(gè)，較2022年底增長(zhǎng)9186個(gè)；從紅人方面看，紅人賬戶累計(jì)數(shù)量達(dá)293.5萬，其中專職紅人賬戶數(shù)/MCN機(jī)構(gòu)數(shù)分別為146.9/1.72萬,較2022年底增長(zhǎng)41.5%/13.4%。2）新業(yè)務(wù)方面，公司在紅人經(jīng)濟(jì)行業(yè)持續(xù)探索，推出海外紅人營(yíng)銷SaaS平臺(tái)——ADream，此外拓展了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，還布局了IMSOCIAL加速器（為紅人和MCN機(jī)構(gòu)提供加速成長(zhǎng)服務(wù)）、TOPKLOUT克勞銳（國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的權(quán)威自媒體價(jià)值排行及版權(quán)經(jīng)紀(jì)管理第三方數(shù)據(jù)檢測(cè)機(jī)構(gòu)）、AI產(chǎn)品“靈感島”等紅人商業(yè)服務(wù)，以及紅人職業(yè)教育（紅人職業(yè)教育品牌“天下秀教育”）、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街（針對(duì)Z世代人群的潮流內(nèi)容App）等。
　　公司在紅人經(jīng)濟(jì)行業(yè)具備大量資源積累，率先占據(jù)優(yōu)勢(shì)卡位。主業(yè)方面，公司目前已積累大量數(shù)據(jù)、客戶、媒體資源，在分析及監(jiān)測(cè)等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，2023年公司在艱難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下保持主業(yè)穩(wěn)健。新業(yè)務(wù)方面，公司基于紅人行業(yè)上下游布局各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過“熱浪數(shù)據(jù)”、“WEIQ-SAAS”、“定制化需求分析系統(tǒng)”等創(chuàng)新數(shù)據(jù)產(chǎn)品形態(tài)賦能，既提升商家的營(yíng)銷效率，又幫助了紅人賬號(hào)的價(jià)值變現(xiàn)，率先實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資源的梳理和業(yè)務(wù)模式探索。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)回收周期長(zhǎng)；客戶壓低毛利率；新媒體營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)激烈。
　　投資建議：由于廣告主需求恢復(fù)疲弱、回款減少導(dǎo)致信用減值損失增加，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5/2.6/3.4億（原24-25年為2.7/3.2億），同比61.6%/74.3%/30.4%；攤薄EPS=0.08/0.14/0.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=52.4x/30.1x/23.1x。公司在紅人經(jīng)濟(jì)行業(yè)具備大量客戶、紅人、數(shù)據(jù)等資源積累，具備稀缺性，維持“增持”評(píng)級(jí)。