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事件：公司公告2023年年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.02億元，同比+1.77%，歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比-48.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比-28.96%。2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.32億元，同比+0.95%，歸母凈利潤(rùn)-0.20億元，同比收窄17.58%，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億元，同比收窄59.27%。
　　2023Q4紅人營(yíng)銷(xiāo)主業(yè)保持穩(wěn)健，積極優(yōu)化費(fèi)用投入。2023年公司加強(qiáng)與品牌客戶(hù)的合作，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，2023Q4紅人營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.32億元，YoY+0.95%，頭部地位持續(xù)穩(wěn)固。2023Q4毛利率16.64%，同比5.42pct，主要是受市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)等諸多因素影響。費(fèi)用方面，公司積極優(yōu)化費(fèi)用投入，2023Q4銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/費(fèi)用率分別為5.50%/5.85%/2.58%/0.13%，同比-2.21pct/+1.82pct/-1.84pct/+0.54pct。利潤(rùn)方面，2023Q4業(yè)績(jī)有所承壓，主要是計(jì)提信用減值損失7227萬(wàn)元。
　　WEIQ雙端用戶(hù)注冊(cè)量延續(xù)增長(zhǎng)，推出海外紅人營(yíng)銷(xiāo)SaaS平臺(tái)—Adream。截至2023年，WEIQ天下秀紅人營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)注冊(cè)紅人數(shù)已達(dá)到293.5萬(wàn)，注冊(cè)MCN機(jī)構(gòu)數(shù)超過(guò)1.7萬(wàn)，注冊(cè)商家數(shù)近20萬(wàn)，雙端用戶(hù)量持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)大部分活躍MCN機(jī)構(gòu)的鏈接和紅人覆蓋。WEIQ持續(xù)迭代優(yōu)化，通過(guò)數(shù)據(jù)產(chǎn)品、技術(shù)工具提升紅人商業(yè)化效率，輔助紅人更好的兌現(xiàn)商業(yè)化價(jià)值。同時(shí)通過(guò)完善的自助化交易流程和保障機(jī)制，吸引更多的內(nèi)容創(chuàng)作者接入平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)化紅人，2023年職業(yè)化紅人數(shù)增加43.2萬(wàn)人，尾部紅人收入占比33.3%（YoY+5.9pcts），腰尾部紅人占比85.8%，去中心化的趨勢(shì)顯現(xiàn)。出海方面，公司推出了海外紅人營(yíng)銷(xiāo)SaaS產(chǎn)品——ADream，為出海品牌和MCN機(jī)構(gòu)提供紅人營(yíng)銷(xiāo)獨(dú)立站構(gòu)建、電商CRM管理系統(tǒng)等多項(xiàng)服務(wù)，進(jìn)一步夯實(shí)公司紅人營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域頭部地位。
　　積極布局人工智能等新技術(shù)，完善紅人生態(tài)圈布局。面向客戶(hù)端，虹宇宙平臺(tái)經(jīng)過(guò)一年的迭代升級(jí)，已形成了標(biāo)準(zhǔn)化的元宇宙場(chǎng)景服務(wù)系統(tǒng)，為數(shù)字文旅、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)字演出等多個(gè)領(lǐng)域提供了豐富的虛擬場(chǎng)景服務(wù)，成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破。面向紅人端，“靈感島”充分發(fā)揮公司社交營(yíng)銷(xiāo)中文語(yǔ)料庫(kù)優(yōu)勢(shì)，提供30+功能模塊，覆蓋創(chuàng)作全場(chǎng)景，2023年已幫助數(shù)十萬(wàn)內(nèi)容創(chuàng)作者完成近千萬(wàn)條內(nèi)容創(chuàng)作。同時(shí)，AI技術(shù)也被公司運(yùn)用到數(shù)據(jù)服務(wù)、內(nèi)容服務(wù)等領(lǐng)域，持續(xù)完善紅人生態(tài)圈布局。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.92/2.72/3.14億元，同比+106.71%/+41.98%/+15.17%，對(duì)應(yīng)PE為39.59X/27.88X/24.21X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)環(huán)境下行風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇