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收入持續(xù)恢復(fù)，降本增效推進(jìn)第三季度凈利潤提升43%。1）公司前三季度收入31.7億元，同比增長2.0%；歸母凈利潤1.1億元，同比下降44.8%；2）公司第三季度收入10.6億元，同比提升4.2%，主要由于主業(yè)WEIQ逆勢企穩(wěn)、新業(yè)務(wù)持續(xù)向好；歸母凈利潤0.5億元，同比提升42.8%，主要得益于降本增效的推進(jìn)。
　　第三季度毛利率略降3個(gè)百分點(diǎn)，整體費(fèi)用率下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。公司前三季度毛利率18.5%，同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，其中第三季度毛利率16.9%，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于媒體采購成本增加以及客戶結(jié)構(gòu)變化。費(fèi)用方面，前三季度整體費(fèi)用率13.5%，同比下降3.0個(gè)百分點(diǎn)，主要由于降本增效推進(jìn)；第三季度費(fèi)用率下降趨勢持續(xù)，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.3%/4.6%/-0.1%/2.1%,分別同比-2.3/-2.0/+0.2/-0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　主業(yè)WEIQ平臺(tái)逆勢企穩(wěn)，新業(yè)務(wù)擴(kuò)大紅人經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。1）主業(yè)紅人營銷平臺(tái)方面，活躍客戶與紅人數(shù)均有較大提升，前三季度平臺(tái)雙端用戶（紅人與商家）注冊量持續(xù)增長，為更多創(chuàng)作者和品牌商家提供數(shù)字化賦能。2）新業(yè)務(wù)方面，公司拓展了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，還布局了IMSOCIAL加速器（為紅人和MCN機(jī)構(gòu)提供加速成長服務(wù)）、TOPKLOUT克勞銳（國內(nèi)領(lǐng)先的權(quán)威自媒體價(jià)值排行及版權(quán)經(jīng)紀(jì)管理第三方數(shù)據(jù)檢測機(jī)構(gòu)）等紅人商業(yè)服務(wù)，以及紅人職業(yè)教育（紅人職業(yè)教育品牌“天下秀教育”）、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街（針對(duì)Z世代人群的潮流內(nèi)容App）等。第三季度，天下秀星礦科技提供技術(shù)支持的文創(chuàng)品牌聯(lián)盟鏈成為北京國際大數(shù)據(jù)交易所資產(chǎn)登記平臺(tái)底層基礎(chǔ)鏈；TopHolder成為范特西音樂宇宙數(shù)字鑰匙發(fā)行平臺(tái)，9月，杰威爾音樂和薄盒APP聯(lián)合打造，攜手?jǐn)?shù)藏平臺(tái)TopHolder頭號(hào)藏家，在微博上線全新“范特西音樂宇宙”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)回收周期較長；客戶壓低毛利率；新媒體營銷市場競爭激烈。
　　投資建議：公司主業(yè)逆勢企穩(wěn)，在紅人產(chǎn)業(yè)鏈中持續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為1.9/2.7/3.2億元，同比增速4.2%/43.2%/17.7%；攤薄EPS=0.1/0.15/0.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=56.9x/39.7x/33.7x。公司率先布局紅人經(jīng)濟(jì)，在客戶和紅人資源方面積累深厚，具備稀缺性，維持“增持”評(píng)級(jí)。