>> 廣發(fā)證券-天下秀(600556)23Q2經(jīng)營環(huán)比改善，中腰部紅人商業(yè)化價值持續(xù)釋放-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
447KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實，葉敏婷 |
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核心觀點：
事件：天下秀發(fā)布23H1業(yè)績。23H1，公司實現(xiàn)營收21.1億元，YoY+0.98%；歸母凈利潤6274萬元，YoY-62.9%；歸母扣非凈利潤4907萬元，YoY-58.3%，主要由于上半年計提信用減值損失2706萬元（22H1為552萬元）。單季度看，23Q2，公司實現(xiàn)營收11.54億元，YoY/QoQ+24.2%/+20.9%；歸母凈利潤4371萬元，YoY/QoQ-42.4%/+129.7%；歸母扣非凈利潤3233.5萬元，YoY/QoQ+61.5%/+93.3%。Q2環(huán)比經(jīng)營改善，主要由于加強(qiáng)與品牌客戶深度合作、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，運(yùn)營效率有所提升。
經(jīng)營情況看，WEIQ持續(xù)吸引商家入駐，紅人生態(tài)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中腰部紅人商業(yè)化價值凸顯。WEIQ平臺注冊用戶數(shù)持續(xù)提升，截至23H1，累計注冊商家客戶數(shù)達(dá)19.5萬個，上半年增長4438個；活躍商家客戶數(shù)3561個，為22年全年客戶數(shù)的54.7%。紅人生態(tài)結(jié)構(gòu)健康，中腰部紅人商業(yè)化價值顯現(xiàn)。截至23H1，平臺注冊紅人賬戶數(shù)累積達(dá)260.7萬，職業(yè)化紅人賬戶數(shù)達(dá)到126.2萬（22年末103.8萬），增長顯著；其中，腰尾部紅人獲得收入占比84.9%，尾部紅人占比31.6%，去中心化趨勢顯現(xiàn)。新業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)探索Web 3.0時代創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)模式，布局了以IRED紅人教育和西五街為代表的探索紅人經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)，挖掘更多價值變現(xiàn)可能性。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為紅人經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭公司，有一定業(yè)績修復(fù)空間。預(yù)計公司23-24年營收分別為45.10/52.98億元；歸母凈利分別為2.49/3.74億元。隨著23年回歸正常經(jīng)營節(jié)奏，創(chuàng)新業(yè)務(wù)賦能更多行業(yè)新業(yè)態(tài)場景落地，給予公司23年50XPE，對應(yīng)合理價值為6.89元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。（1）廣告大盤增速不及預(yù)期；（2）紅人營銷競爭加?。唬?）Web3.0發(fā)展不及預(yù)期。
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