>> 國信證券-天下秀(600556)上半年收入同比增長1%，持續(xù)布局紅人經(jīng)濟-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡 |
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此報告為加密報告 |
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上半年收入增長1%，第二季度業(yè)績較好。1）2023年上半年，公司收入21.1億元，同比提升1.0%，主要由于客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整；扣非后歸母凈利潤0.5億元，同比下降58.3%。2）單看第二季度，公司收入11.5億元，同比提升24.2%，增速環(huán)比提升41.9個百分點；扣非后歸母凈利潤0.3億元，同比增長61.5%。3）第二季度，公司毛利率/扣非歸母凈利率分別為18.5%/2.8%，分別同比-3.1/+0.7個百分點，毛利率的下滑主要是由于媒體采購成本的增加。費用率整體有所下降，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為5.4%/5.0%/0.0%/2.4%,分別同比-3.4/+1.0/+0.4/-3.7個百分點。
主業(yè)穩(wěn)健，積極布局紅人經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。1）主業(yè)紅人營銷平臺方面，活躍客戶與紅人數(shù)均有較大提升；客戶方面，截至2023年6月末，累計注冊商家客戶數(shù)達(dá)19.6萬個，較2022年底增長4438個；活躍客戶數(shù)3561個，為2022全年客戶數(shù)的54.7%，活躍度有所恢復(fù)；從紅人方面看，紅人賬戶累計數(shù)量達(dá)260.7萬，其中專職紅人賬戶數(shù)/MCN機構(gòu)數(shù)分別為126.2/1.56萬,較2022年底增長21.6%/4.9%。2）新業(yè)務(wù)方面，公司拓展了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，還布局了IMSOCIAL加速器（為紅人和MCN機構(gòu)提供加速成長服務(wù)）、TOPKLOUT克勞銳（國內(nèi)領(lǐng)先的權(quán)威自媒體價值排行及版權(quán)經(jīng)紀(jì)管理第三方數(shù)據(jù)檢測機構(gòu)）等紅人商業(yè)服務(wù)，以及紅人職業(yè)教育（紅人職業(yè)教育品牌“天下秀教育”）、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街（針對Z世代人群的潮流內(nèi)容App）等。
公司在紅人經(jīng)濟行業(yè)具備大量資源積累，率先占據(jù)優(yōu)勢卡位。主業(yè)方面，公司是國內(nèi)第一批進入紅人經(jīng)濟行業(yè)的企業(yè)之一，目前已積累大量數(shù)據(jù)、客戶、媒體資源，在分析及監(jiān)測等方面占據(jù)優(yōu)勢，2023上半年公司的主業(yè)發(fā)展健康，客戶活躍度和紅人資源均有提升。新業(yè)務(wù)方面，公司基于紅人營銷平臺上下游布局各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過“熱浪數(shù)據(jù)”、“WEIQ-SAAS”、“定制化需求分析系統(tǒng)”等創(chuàng)新數(shù)據(jù)產(chǎn)品形態(tài)賦能，既提升商家的營銷效率，又幫助了紅人賬號的價值變現(xiàn)，率先實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資源的梳理和業(yè)務(wù)模式探索。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)回收周期長；客戶壓低毛利率；新媒體營銷競爭激烈。
投資建議：由于主業(yè)受外部大環(huán)境影響，廣告主需求恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.9/2.7/3.2億元（原2023-24年為4.1/4.8億元），同比增速4.2%/43.2%/17.7%；攤薄EPS=0.1/0.15/0.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=61x/42.6x/36.2x。公司率先布局紅人經(jīng)濟，在客戶和紅人資源方面積累深厚，具備稀缺性，維持“增持”評級。
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