| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 3777KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周板塊行業(yè)行情回顧:本周(3月17日-3月21日)，31個SW一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為-0.24%，位列第8位;滬深300指數(shù)漲跌幅為-2.29%。
SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為:港口(2.56%)、航運(1.48%)、高速公路(1.29%)、倉儲物流(-0.06%)、公路貨運(-0.60%)、跨境物流(-0.79%)、公交(-0.92%)、航空機場(-1.41%)、鐵路(-1.48%)、快遞(-2.00%)。
航空機場基本面跟蹤:運力恢復(fù)情況來看,2025年2月,我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內(nèi)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達到149.46%、119.30%、123.08%、92.26%、122.41%、164.26%; 月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達到94.69%、95.38%、107.86%、73.74%、205.64%、108.08%。
油價及匯率:截至2025年3月21日，布倫特原油價格報收72.16美元/桶,周環(huán)比+1.46%，較2024年同比-15.99%，較2019年同比+5.82%;截至2025年3月21日，人民幣兌美元價格報收7.1760,周環(huán)比貶值0.03%，較2024年同比貶值1.15%，較2019年同比貶值7.34%。
機場:客流量恢復(fù)情況來看,2025年2月，我國主要上市機場中，白云機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內(nèi)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達到114.32%、122.88%、73.81%、123.46%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達到85.87%、88.37%、87.55%、95.34%。
航運港口基本面跟蹤:集運:截至2025年3月21日, SCFI(上海出口集裝箱運價指數(shù))報收1293點，周環(huán)比-2.02%，同比-25.39%; CCFI (中國出口集裝箱運價指數(shù))報收1148點，周環(huán)比-3.69%，同比-7.80%。分航線來看,CCFI美東航線報收1001點，周環(huán)比-10.85%，同比-12.41%; CCFI美西航線報收860點，周環(huán)比-6.88%，同比-14.15%; CCFI歐洲航線報收1587點,周環(huán)比-2.22%,同比-14.53%;CCFI地中海航線報收2028點,周環(huán)比-2.28%,同比-15.23%。
油運:本周截至2025年3月21日，BDTI報收990點，周環(huán)比5.21%，同比-36.74%; BCTI報收848點，周環(huán)比13.07%，同比-32.05%。
干散貨運:本周截至2025年3月21日，BDI報收1643點，周環(huán)比-1.56%，同比-26.65%;分船型來看, BPI報收1375點,周環(huán)比0.73%,同比-37.61%;BCI報收2676點，周環(huán)比-6.34%，同比-25.42%; BSI報收1012點，周環(huán)比8.82%，同比-26.61%。
公路鐵路基本面跟蹤:鐵路: 2024年12月，鐵路客運量實現(xiàn)2.97億人，同比+2.63%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)958.48億人公里，同比+0.00%;鐵路貨運量實現(xiàn)4.59億噸，同比+8.46%;鐵路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)3259.03億噸公里，同比+3.69%。
公路: 2024年12月，公路客運量為9.87億人，同比+2.21%;公路旅客周轉(zhuǎn)量為406.68億人公里，同比+2.17%;公路貨運量實現(xiàn)37.74億噸，同比+9.94%;公路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)6851.85億噸公里，同比+10.62%。
快遞物流基本面跟蹤:快遞: 2025年2月,快遞行業(yè)實現(xiàn)收入990.90億元，同比上升30.40%;快遞業(yè)務(wù)量135.90億件，同比上升58.80%。2月快遞業(yè)務(wù)單價為7.29元/件，同比下降17.84%。
投資建議:航空板塊層面，進入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。推薦中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、白云機場(600004.SH)等。
機場板塊層面，當(dāng)前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復(fù)仍將為機場板塊主要看點。同時，--攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進展還需再關(guān)注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當(dāng)前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不最氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關(guān)鍵布局方向，跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,加快了我國跨境電商全球擴張的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，我國“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢崛起，進一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關(guān)注華貿(mào)物流(603128.SH)。
快遞板塊層面，當(dāng)前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/?；锪鞣矫?，2025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應(yīng)更加顯著，量價表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進一步穩(wěn)中有升，
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