>> 開源證券-豫園股份(600655)公司信息更新報告：珠寶時尚業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，積極調(diào)整應(yīng)對挑戰(zhàn)-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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公司2024年營收同比-19.3%，歸母凈利潤同比-93.8%，降幅較大
公司發(fā)布年報：2024年實現(xiàn)營收469.24億元（同比-19.3%，下同）、歸母凈利潤1.25億元（-93.8%）；2024Q4營收108.24億元（-41.8%）、歸母凈利潤-10.34億元；利潤下滑主要原因系內(nèi)需疲軟導(dǎo)致收入端承壓，疊加房地產(chǎn)項目計提減值同比增加；此外擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.90元。考慮物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)影響，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為12.62/14.85/16.25億元，對應(yīng)EPS為0.32/0.38/0.42元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17.7/15.1/13.8倍，我們認(rèn)為公司“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，在新興消費賽道有望持續(xù)成長，當(dāng)前估值合理，維持“買入”評級。
珠寶時尚業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局適應(yīng)市場變化
2024年公司珠寶時尚業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收299.77億元（-18.4%），因金價高位波動等因素影響終端動銷有所下滑；業(yè)務(wù)毛利率為8.25%，同比提升0.57pct。渠道端，2024年末公司“老廟”和“亞一”兩大品牌門店數(shù)合計為4615家，較2023年末凈關(guān)店379家；公司積極推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速老廟新模式門店落地，截至2024年末，老廟新模式智選門店已突破800家。產(chǎn)品端，古韻金產(chǎn)品銷售達(dá)75億元（-15.7%），新品方面老廟貫徹“好運文化”基因，上新適配年輕消費者的“一串好運”2.0新品，提升計件類產(chǎn)品銷售占比，向高毛利銷售升級轉(zhuǎn)型。
公司“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，積極推動新興消費賽道布局
2024年公司持續(xù)優(yōu)化各消費產(chǎn)業(yè)，“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：（1）餐飲管理與服務(wù)板塊實現(xiàn)營收11.61億元（-18.3%）；（2）食品百貨板塊實現(xiàn)營收10.60億元（-31.2%）；（3）化妝品板塊實現(xiàn)營收2.98億元（-34.0%）；（4）時尚表業(yè)板塊實現(xiàn)營收6.91億元（-4.2%）。（5）度假村板塊實現(xiàn)營收8.64億元（-8.4%）。面對經(jīng)濟周期性壓力與消費市場波動，公司展現(xiàn)高度市場敏銳度和應(yīng)變能力，積極尋求多形式外延發(fā)展機會，不斷深化新興消費賽道布局。
風(fēng)險提示：競爭加劇、渠道擴張不及預(yù)期、收購整合效果不及預(yù)期等。
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