>> 國金證券-通達創(chuàng)智(001368)體育戶外訂單修復(fù)較優(yōu)，拓客戶&拓品類打開中期成長空間-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張楊桓,尹新悅,趙中平 |
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業(yè)績簡評
3月26日公司發(fā)布24年度財報，24全年實現(xiàn)營收9.7億元，同比+22%，歸母凈利潤1.03億元，同比+1.9%。24Q4實現(xiàn)營收2.56億元，同比+16%，歸母凈利潤0.19億元，同比-5%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
體育戶外類訂單兌現(xiàn)快速修復(fù)，健康護理低基數(shù)下高速成長。分品類角度，體育戶外/家居生活/健康護理業(yè)務(wù)4.0/4.7/0.7億元，同比+33%/+10%/+40%，主因受益于報告期內(nèi)公司下游主要客戶迪卡儂&YETI訂單的快速修復(fù)、宜家新品開拓、健康個護類新客戶引進等，24年TOP5客戶收入占比89.3%。
毛利率表現(xiàn)平穩(wěn)，費用率受業(yè)務(wù)拓展等影響略有擴張。24年毛利率26.2%（-1.1pct)，預(yù)計主要受新基地產(chǎn)能爬坡影響，分品類角度，24年體育戶外/家居生活毛利率32.4%/22.4%，同比+0.01/-3.1pct。24年銷售/管理&研發(fā)費用率0.64%/14.8%,同比-0.1/+0.7pct，費用率提升主因業(yè)務(wù)拓展費用增加、新增股份支付費用及子公司同比費用增加，凈利率10.61%（-2.0pct）。
拓品類打開增量空間，東南亞布局業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,高分紅保障股東回報。公司作為優(yōu)質(zhì)戶外&家居用品代工平臺，產(chǎn)品設(shè)計、多制程整合優(yōu)勢突出，與迪卡儂、宜家、Wagner、YETI等全球領(lǐng)先跨國企業(yè)合作深厚，“產(chǎn)品設(shè)計+智能制造”體系不斷加強，多工藝、多制程整合的生產(chǎn)體系已成為獲取客戶和市場的重要競爭力，“塑料+五金”雙制程聯(lián)合發(fā)展的持續(xù)推進，在智能制造能力、產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域也在不斷提升和擴展，未來成長看點在拓客戶&提份額。馬來布局保證供應(yīng)鏈安全，深化客戶綁定，看好中期穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)成長。24年公司現(xiàn)金分紅9114萬元，現(xiàn)金分紅比例88.5%。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利為1.31、1.60、1.96億元，同比+27.1%/+22.3%/+22.6%,考慮到公司憑借產(chǎn)品穩(wěn)定性和個性化服務(wù)能力助力客戶成長，五金拓品類有望打開增量空間，當前股價對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為20、17、14X，維持“買入”評級。
風險提示
大客戶訂單波動風險；匯率波動的風險；原材料價格大幅波動的風險；競爭加劇風險。
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