>> 德邦證券-南山鋁業(yè)(600219)公司業(yè)績大幅增長，鋁加工材高端化和印尼鋁廠擴產(chǎn)共同發(fā)展-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,康宇豪 |
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事件：公司披露2024年年度報告，業(yè)績同比大幅上升。公司2024年營業(yè)收入334.77億元，同比+16.06%；歸母凈利潤48.30億元，同比+39.03%；扣非歸母凈利潤49.08億元，同比+80.77%。
2024年氧化鋁價格大幅上漲。2024年國內(nèi)氧化鋁價格整體呈現(xiàn)顯著上行態(tài)勢。1月份以來，礦石供應緊張制約氧化鋁企業(yè)提產(chǎn)，疊加北方地區(qū)冬季環(huán)保管制措施，推動氧化鋁價格上行；進入4月份，面對需求端領(lǐng)先供應端修復，價格面存在較強支撐，助推國內(nèi)氧化鋁價格迎向一波行情高點；進入9月份，氧化鋁現(xiàn)貨緊缺狀態(tài)仍未緩解，同時下游電解鋁產(chǎn)能達到高位且開工率較高，供需端形成向上驅(qū)動力，繼續(xù)助推國內(nèi)氧化鋁價格達到年內(nèi)新高點。2024年國內(nèi)氧化鋁均價為3,994元/噸左右，較上年同期上漲38%左右。
公司積極推進印尼氧化鋁及電解鋁項目。公司擬通過子公司PT.Bintan AluminaIndonesia于印尼工業(yè)園內(nèi)分兩期擴建年產(chǎn)200萬噸氧化鋁及其他配套公輔設(shè)施。截至2024年12月31日，一期100萬噸項目土建安裝基本完成，二期100萬噸項目處于土建階段。公司通過全資子公司出資建設(shè)印尼賓坦工業(yè)園年產(chǎn)25萬噸電解鋁、26萬噸炭素項目，并配套建設(shè)碼頭、水庫和渣場等公輔設(shè)施。截至2024年12月31日，公司正積極推進項目建設(shè)。
下游發(fā)力高端產(chǎn)品，汽車板、航空板前景廣闊。公司重點發(fā)展以汽車板、航空板等為代表的高附加值產(chǎn)品。高端產(chǎn)品的銷量約占公司鋁產(chǎn)品總銷量的14%；高端產(chǎn)品毛利約占公司鋁產(chǎn)品總毛利的23%。未來隨著高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放，將進一步強化公司業(yè)績穩(wěn)健性與持續(xù)成長性。
盈利預測：我們預測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為362.48/396.58/443.83億元，歸母凈利潤分別為51.17/51.83/55.05億元，PE為8.69/8.58/8.08倍，維持“買入”評級。
風險提示：公司汽車板、航空板等高端鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)不及預期；公司印尼資產(chǎn)分拆上市股權(quán)稀釋超預期；氧化鋁價格下跌超預期。
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