>> 財通證券-中材國際(600970)業(yè)績穩(wěn)中有增，運(yùn)維業(yè)務(wù)占比提升-250325
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：公司3月25日公告2024年實(shí)現(xiàn)營收461.27億元同增0.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29.83億元同增2.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.21億元同增1.64%。
境外擴(kuò)張對沖國內(nèi)市場波動，運(yùn)維服務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升。分業(yè)務(wù)看，工程服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收271.25億元同增1.73%，毛利率15.97%同增0.24pct，其中，境外收入160.39億元同增12.16%，有效對沖國內(nèi)市場波動；裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收62.14億元同降18.42%，毛利率22.82%同降1.18pct；生產(chǎn)運(yùn)營服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.2億元，同比增長21.88%，毛利率21.48%同降0.31pct。其中，礦山運(yùn)維實(shí)現(xiàn)營收79億元同增21.89%，毛利率17.56%同比增長2.08pct；水泥及其他運(yùn)維服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收50.2億元同增21.88%，毛利率27.64%同降4.08個百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，海外業(yè)務(wù)收入及盈利能力進(jìn)一步提升，公司2024年在境內(nèi)/境外分別實(shí)現(xiàn)收入236.48/222.68億元，分別同比-7.24%/10.85%；分別實(shí)現(xiàn)毛利率15.97%/23.07%，同比-1.82pct/1.87pct。
盈利能力維持穩(wěn)健，經(jīng)營性現(xiàn)金流入有所放緩。公司2024年實(shí)現(xiàn)毛利率19.63%同增0.2pct；期間費(fèi)用率10.76%同增0.24pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.19%/8.97%/0.59%，分別同比-0.02pct/0.22pct/0.04pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.87%同降0.2pct；歸母凈利率6.47%同增0.1pct。公司2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入22.90億元，較上年少流入12.46億元，公司回款減少主要受國內(nèi)水泥市場行情影響結(jié)算進(jìn)度有所放緩；收現(xiàn)比79.69%同降2.2pct；付現(xiàn)比73.49%同降1.05pct。截至2024年底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為101.91/127.59/169.89/77.7億元，較年初變動0.32%/30.92%/18.51%/2.01%。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.77/31.79/34.91億元。對應(yīng)PE分別為8.65 /8.37/7.62倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：水泥運(yùn)維業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、裝備業(yè)務(wù)外擴(kuò)不及預(yù)期、“一帶一路”推進(jìn)不及預(yù)期
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