久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：①根據(jù)公司微信公眾號(hào)：公司W(wǎng)LP晶圓設(shè)備重復(fù)出貨至中道客戶并在多個(gè)中道客戶驗(yàn)收量產(chǎn)中。
　?、诟鶕?jù)公司微信公眾號(hào)：公司訂單交付計(jì)劃已排產(chǎn)至2025年第三季度，公司產(chǎn)能處于超載狀態(tài)，業(yè)務(wù)前景持續(xù)向好。
　　③公司披露2024年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.54億，同比增加15.09%。
　　歸母凈利潤(rùn)1.65億，同比下降-8.04%。
　　泛半導(dǎo)體領(lǐng)域多產(chǎn)品并舉，先進(jìn)封裝設(shè)備進(jìn)展順利。根據(jù)公告，1）公司IC載板已儲(chǔ)備3-4μm解析能力；2）先進(jìn)封裝設(shè)備在再布線、互聯(lián)、智能糾偏等方面都具備優(yōu)勢(shì)，PLP板級(jí)封裝設(shè)備也有布局；3）引線框架方面刻蝕工藝已覆蓋立德半導(dǎo)體等下游客戶；4）掩膜版制版領(lǐng)域，首臺(tái)滿足量產(chǎn)90nm節(jié)點(diǎn)制版需求的掩膜板制版設(shè)備已在客戶端驗(yàn)證；5）新型顯示機(jī)型也積極切入客戶供應(yīng)鏈。2024年以來(lái)，公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域多點(diǎn)開花，2月向大陸先進(jìn)封裝客戶交付WLP2000直寫光刻設(shè)備的連續(xù)重復(fù)訂單；3月推出WA 8晶圓對(duì)準(zhǔn)機(jī)與WB 8晶圓鍵合機(jī)；8月MLF系列直寫光刻設(shè)備首次出口至日本。4）根據(jù)公司微信公眾號(hào)，芯碁微裝WLP 2000晶圓級(jí)直寫光刻設(shè)備獲得中道客戶的重復(fù)訂單并出貨。該設(shè)備可實(shí)現(xiàn)2μm的L/S，為客戶提供2.xD封裝光刻工序的解決方案。除此之外，WLP系列在先進(jìn)封裝市場(chǎng)領(lǐng)域目前已在多個(gè)客戶驗(yàn)收量產(chǎn)中。
　　AI算力驅(qū)動(dòng)高端設(shè)備需求，訂單排產(chǎn)飽滿。根據(jù)公司公眾號(hào)，全球AI算力需求爆發(fā)帶動(dòng)了高多層PCB板及高端HDI產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)與產(chǎn)量增加，與此同時(shí)PCB產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張至海外，芯碁微裝憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)際化的布局，訂單交付計(jì)劃已排產(chǎn)至2025年第三季度，公司產(chǎn)能處于超載狀態(tài)，業(yè)務(wù)前景持續(xù)向好。
　　業(yè)績(jī)方面，受到部分東南亞機(jī)臺(tái)延遲發(fā)貨，海外布局市場(chǎng)開拓人員費(fèi)用增加影響，公司利潤(rùn)有所下滑。根據(jù)公司公告，營(yíng)收方面，2024年Q4，部分機(jī)臺(tái)存在延遲發(fā)貨，導(dǎo)致2024年年末存貨金額大幅增加，進(jìn)而造成四季度收入環(huán)比下滑；利潤(rùn)方面，綜合全年來(lái)看利潤(rùn)受到一定程度的壓力，主要原因在于海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局以及核心人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)，市場(chǎng)開拓費(fèi)用和人員費(fèi)用隨之增加；公司積極拓展海外市場(chǎng)，建設(shè)海外銷售及運(yùn)維團(tuán)隊(duì)、泰國(guó)子公司投資建廠等環(huán)節(jié)需要大量資金投入，包括場(chǎng)地租賃、設(shè)備購(gòu)置、人員招聘與培訓(xùn)等費(fèi)用，增加了運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司員工數(shù)量增長(zhǎng)顯著，薪酬、福利、培訓(xùn)等支出相應(yīng)增加，人力成本上升明顯。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到2024年部分機(jī)臺(tái)存在延遲發(fā)貨情況，利潤(rùn)由于費(fèi)用投入有所承壓，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.65/2.85/4.11億元（前值分別為2.67/3.82/5.16億元），當(dāng)前股價(jià)（2025/03/26）對(duì)應(yīng)PE分別為56/33/22倍。我們選擇在半導(dǎo)體領(lǐng)域有所布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似的長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控作為可比公司，根據(jù)iFind一致預(yù)期，可比公司平均24-26年P(guān)E分別為54/38/29倍，考慮到公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，訂單飽滿，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期、產(chǎn)品更新迭代不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)